JD 밴스 미국 부통령은 월요일 CNBC에 워싱턴이 호르무즈 해협이 장기적으로 “통행료 없이 개방된 상태(open toll-free)”로 유지되길 기대한다고 말했다고 로이터가 전했다. 그는 2단계 검증 절차가 계획돼 있다고 밝히는 한편, 아직 해결되지 않은 세부 사항이 많고 협상은 테헤란이 어느 수준까지 양보할 준비가 돼 있는지를 가늠하는 시험대가 될 것이라고 덧붙였다.
밴스 부통령은 또한 미국은 금요일 서명식에 이란 측의 ‘풀 스펙트럼’ 대표단이 참석할 것으로 기대하며, 합의문 문안이 이번 주 공개될 수도 있다고 말했다. 그는 자신이 “새로운 중동”이라고 표현한 틀 속에서 이스라엘도 협상 테이블에 자리를 얻게 될 것이라고 덧붙였다. 발언 이후 달러인덱스는 일중 범위 하단에서 움직였고, 작성 시점 기준 99.50으로 0.3% 하락했다.
유가 변동성 신호와 시장 전략
우리는 호르무즈 해협 관련 발언을 유가 변동성에 대한 핵심 신호로 본다. 역사적으로 2019년 유조선 피격(추정) 사건처럼 이 ‘초크포인트(병목 지점)’에서 긴장이 고조되면 브렌트유가 하루 만에 20% 가까이 급등하는 등 가격 변동이 크게 확대됐다. 이에 따라 우리는 금요일 합의 성사 여부가 확인되는 시점에 큰 폭의 방향성 움직임이 나타날 가능성에 대비해, 스트래들 등 전략을 통해 원유 선물 변동성을 매수하는 방안을 검토하고 있다.
또한 우리는 시장 전반이 합의 성공이 가져올 ‘안도 랠리(리스크 프리미엄 축소)’를 과소평가하고 있다고 본다. CBOE 변동성지수(VIX)는 현재 18선에서 거래되고 있는데, 지정학적 리스크가 해소될 경우 나타날 수 있는 변동성 하락 폭을 충분히 반영하지 못하고 있다는 판단이다. 우리는 이에 대응해 VIX 콜 스프레드를 매도하고, 연중 저점인 13선 부근으로의 복귀를 예상하고 있다.
환율·섹터 수혜 및 헤지 접근
이번 뉴스로 나타난 달러의 초기 약세는 일부 통화쌍에서는 ‘페이크 아웃(일시적 속임수 움직임)’일 수 있다. 우리는 유가와 강한 음(-)의 상관관계를 보여온 USD/CAD에 주목하고 있으며, 과거 상관계수는 -0.7을 상회하는 경우가 잦았다. 합의가 서명되고 유가가 하락할 경우 캐나다달러가 약세를 보일 수 있어, USD/CAD 콜옵션 롱 포지션이 매력적인 거래가 될 수 있다고 본다.
아울러 이번 합의가 성사될 경우 뚜렷해질 승자와 패자에 대비하고 있다. 항공유는 항공사 운영비의 최대 30%를 차지하는 만큼, 유가의 지속적 하락은 업종에 강력한 순풍이 될 수 있어 운송 관련 ETF 콜옵션을 매수하고 있다. 반대로 에너지 익스포저에 대해서는 주요 석유 탐사·생산(E&P) 지수에 대한 풋옵션 매수를 통해 헤지를 강화하고 있다.
