미국 달러는 미국과 이란이 적대 행위를 중단하고 호르무즈 해협을 재개하기 위한 잠정 합의에 도달한 이후 하락폭을 확대했다. 이번 조치로 시장이 글로벌 거시 리스크 하락과 에너지 운송로 전망 안정화를 반영하면서, 전쟁 관련 달러 강세분 일부가 되돌려졌다. 트레이더들은 연준의 긴축 경로에 대한 기대도 낮추며 미 국채 금리와 달러에 하방 압력을 가했다.
이제 관심은 케빈 워시 의장이 주재하는 수요일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의로 옮겨간다. 금리시장이 이미 향후 인상 횟수를 줄이는 방향으로 재조정된 만큼, 연준이 정책을 동결하고 매파적 ‘깜짝’ 신호를 피할 경우 달러는 추가 약세를 보일 수 있다. 반대로 당국자들이 금리 인상을 적극적으로 검토하고 있다는 보다 강한 신호가 나오면, 이러한 흐름에 대한 핵심 리스크로 작용할 전망이다.
달러 전망 및 리스크 관리 전략
주말에 체결된 미국-이란 합의는 글로벌 경제에 있어 의미 있는 ‘디리스킹’(위험 축소) 이벤트다. 이에 대한 반응으로 달러인덱스(DXY)는 핵심 지지선으로 거론되던 103.00선을 하향 이탈했다. CBOE 변동성지수(VIX)도 20대 후반에서 15 미만으로 급락하며 위험선호(risk-on) 심리로의 뚜렷한 전환을 시사했다.
이 같은 환경을 고려할 때, 향후 수주간의 핵심 거래는 달러 추가 약세에 베팅하는 포지셔닝이라고 판단한다. EUR/USD, AUD/USD 등 통화쌍에서 콜옵션을 매수하는 전략은 달러 약세에서 수익을 노리면서도 손실을 제한할 수 있는(defined-risk) 방법이다. 이러한 거래는 달러 약세뿐 아니라 이번 합의가 촉진하는 경기민감(pro-cyclical) 환경에서도 수혜를 볼 수 있다.
다만 이번 수요일(6월 17일) 예정된 FOMC 회의는 큰 고비다. 시장은 금리 인상을 사실상 배제하고 있으며, 현재 연방기금금리 선물은 인상 확률을 15% 수준으로 반영한다. 그럼에도 케빈 워시 의장이 매파적 언급을 내놓을 경우 달러 하락이 급격히 되돌려질 수 있다. 이진적 이벤트에 대비한 방어가 필요하다.
리스크 관리를 위해 FOMC 발표 직후 만기가 도래하는 단기 파생구조를 검토하고 있다. 예컨대 싼 가격의 외가격(out-of-the-money) 달러 콜옵션을 매수하면 ‘서프라이즈’에 대한 효과적인 헤지 수단이 될 수 있다. 이는 매파적 정책 전환에 대비해 달러 숏(약세) 핵심 뷰를 보호하는 역할을 한다.
지정학적 리스크 완화 국면의 원자재와 주식
호르무즈 해협 재개로 유가는 급락했다. 브렌트유는 최근 48시간 동안 15% 이상 하락해 배럴당 85달러 부근으로 내려왔다. 이는 중동 긴장 완화 국면에서 공급 차질 우려가 단기간에 해소되는 전형적 사례와도 부합한다. 추가 하락 여지가 있다고 보고 있으며, WTI 및 브렌트 선물에 대한 풋옵션 매수를 검토 중이다.
에너지 가격 하락과 지정학적 긴장 완화의 조합은 주식시장에 강한 우호 요인으로, 특히 소비재 및 산업재 섹터에 긍정적이다. S&P500 등 주요 지수 콜옵션은 자본 효율적으로 ‘안도 랠리’ 가능성에 참여할 수 있는 수단이다. 합의가 유지되는 한 주식시장의 내재변동성은 낮은 수준으로 억제될 것으로 예상한다.
