라보뱅크의 필립 마레이(Philip Marey) 미국 수석 전략가는 연방공개시장위원회(FOMC)가 워시(Warsh)의 첫 회의를 앞두고 완화 성향에서 한발 물러선 것으로 보인다며, 미 연방준비제도(Fed) 전망을 수정했다. 이번 업데이트는 또한 중동 지역 정세가 에너지 가격을 높은 수준으로 유지시킬 것으로 예상돼, 인플레이션이 더 높고 더 오래 지속된다는 시각을 강화한다고 지적했다.
이 같은 배경에서 라보뱅크는 Fed의 첫 금리 인하 시점을 2026년 10월로, 두 번째 인하는 2027년 1월로 전망했다. 이는 기존 전망(첫 인하 2026년 9월, 두 번째 인하 2026년 12월)과 비교해 인하 개시가 늦어지고 정책 완화의 시간표가 더 길어졌음을 의미한다.
인플레이션 고착화에 ‘Fed 인하 지연’ 관측
연준은 조만간 금리를 인하하겠다는 성향을 약화시키는 모습이다. 인플레이션의 지속성이 확인되면서 첫 인하 시점에 대한 관점을 조정하고 있으며, 이는 9월 인하에 베팅했던 포지션을 재고해야 함을 시사한다.
최근 지표도 이러한 신중한 스탠스를 뒷받침한다. 최신 CPI에서 근원물가(Core)가 3.8%로 견조하게 유지되며 2% 목표를 여전히 크게 상회했다. 여기에 지정학적 긴장으로 브렌트유 가격이 배럴당 90달러를 지속적으로 웃돌면서 에너지 비용 상승을 자극하고 있다. 이러한 요인들은 연준이 더 이른 금리 인하를 정당화하기 어렵게 만든다.
시장 재프라이싱, 변동성, 그리고 전략 변화
시장은 이미 기대를 재조정 중이다. Fed Funds 선물은 9월 FOMC 회의까지 금리 인하가 이뤄질 확률을 15%로 반영하고 있는데, 이는 불과 몇 주 전 45% 수준에서 급락한 것이다. 라보뱅크는 여름철 인하에 대한 남은 확신을 ‘되받아치는(fade)’ 전략에 기회가 있다고 본다.
연준 경로에 대한 불확실성 확대는 채권시장 변동성 상승으로 이어지고 있다. 금리 변동성의 핵심 지표인 MOVE 지수는 115로 다시 올라서며, 연초 저점 대비 의미 있는 증가를 나타냈다. 이는 금리선물에서 스트래들(straddle) 등 가격 변동(스윙)에서 수익을 노리는 옵션 전략이 유효할 수 있음을 시사한다.
라보뱅크는 최소 10월을 첫 인하 가능 시점으로, 이후 2027년 1분기 추가 인하를 반영하도록 포지션을 조정하고 있다. 구체적으로는 임박한 인하를 반영한 단기물 선물 계약을 매도하고, 캘린더 스프레드(calendar spreads) 기회를 모색하는 접근이다. 동시에 연말까지는 ‘더 오래, 더 높은 금리(higher for longer)’가 지배적 테마가 될 것으로 예상했다.
