미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면 S&P 500 선물 계약의 순포지션이 추가로 마이너스 구간으로 이동했다. 순잔고는 -140.6k에서 -165.8k로 하락하며 기존의 순숏(순매도) 기조를 확대했다.
이번 변화는 최근 보고 기간 동안 순숏 포지션이 25.2k 증가했음을 시사한다. 해당 수치는 S&P 500에 대한 CFTC의 순포지셔닝 지표를 의미한다.
기관의 약세 심리 확대와 인플레이션 우려 재부상
대형 투기세력(large speculators)을 중심으로 S&P 500에 대한 약세 베팅이 크게 늘어나는 흐름이 관측된다. 순포지션이 -165.8K까지 내려왔다는 것은 주요 펀드들이 시장 하락에 대비해 적극적으로 포지션을 구축하고 있음을 보여준다. 이러한 부정적 심리의 확산은 4월 CPI가 여전히 완고한 3.9%를 기록하며 인플레이션 장기화 우려를 키운 최근 흐름과 맞물린다.
최근 FOMC 의사록에서 금리가 ‘더 오래 높은 수준(higher for longer)’을 유지할 수 있음을 시사한 점을 감안하면, 향후 몇 주간 방어적 풋옵션(프로텍티브 풋) 매수는 합리적인 대응으로 판단된다. 헤지 비용은 상승하고 있으나, 기관투자가의 비관론이 강화되는 상황에서 비용 부담은 일정 부분 정당화되는 것으로 보인다. 지금은 추가 상승을 추격하기보다 롱 포트폴리오를 방어하는 국면에 가깝다.
경기 둔화 신호와 시장 변동성 확대 리스크
거시 환경 역시 신중론에 힘을 싣는다. 1분기 GDP 성장률이 1.3%로 하향 조정됐고, 주간 신규 실업수당 청구 건수는 3주 연속 증가했다. 변동성 지수(VIX)도 상승세를 이어가며 최근 22선에 도달했는데, 이는 시장 전반의 불안 심리가 확대되고 있음을 시사한다. 이러한 신호들이 복합적으로 나타나면서 전체 시장 익스포저를 축소하고 있다.
이번 숏 포지션 누적은 2018년 말 조정장과 같은 과거 변동성 국면을 연상시킨다. 다만 극단적 포지셔닝은 역발상 지표가 될 수 있다는 점도 유의해야 한다. 예상을 웃도는 긍정적 경제 지표가 등장할 경우 강한 숏스퀴즈가 촉발되며, 누적된 약세 베팅이 되감기(청산)되면서 급격한 랠리가 전개될 가능성도 있다.
