세인트루이스 연방준비은행(연은) 총재 알베르토 무살렘은 인공지능(AI)에 대한 기대와 생산성(같은 시간에 더 많이 만들어내는 능력) 개선 전망이 커지고 있지만, 인플레이션(물가 상승) 압력은 여전히 높은 수준이라고 말했다. 그는 연준의 실질 정책금리(명목금리에서 물가상승률을 뺀 금리)가 장기 중립금리(경기를 과열시키지도, 위축시키지도 않는 수준의 금리)보다 여전히 낮다고 주장했다. 또 장기 인플레이션 기대(향후 물가가 오를 것이라는 기업·가계의 예상)가 소폭 높아지는 조짐이 있다고 평가했다. 그는 정책당국이 물가를 연준 목표인 2%로 되돌리는 데 집중해야 하며, 위험의 균형은 여전히 ‘물가가 예상보다 더 오를 가능성’ 쪽으로 기울어 있다고 밝혔다.
AI와 관련해 무살렘은 생산성 향상이 실제로 나타났다는 증거가 아직 확실하지 않다고 말했다. 특히 수요 압력(소비·투자 수요가 강해 물가를 밀어 올리는 힘)이 여전히 큰 상황에서, 미래의 효율 개선(같은 자원으로 더 많이 생산하는 효과)이 현재의 물가 압력을 상쇄해줄 것이라고 기대하는 것은 위험하다고 경고했다. 다만 생산성 증가가 물가를 낮추고 있다는 더 분명한 지표가 나오면 자신의 통화정책 기조(금리·유동성 운영 방향)가 바뀔 수 있다고 덧붙였다. 이번 발언은 연준의 ‘고금리 장기화’(금리를 빨리 내리지 않고 높은 수준을 오래 유지하는 기조)와 같은 흐름이며, 단기 성장 둔화보다 인플레이션의 지속성에 더 무게를 두고 있음을 시사한다.
금리 전망과 시장 시사점
우리는 연준이 당분간 금리를 높은 수준에서 유지하겠다는 신호를 보내고 있다고 본다. 이는 2026년 4월 소비자물가지수(CPI·가계가 구입하는 상품·서비스 가격을 모아 만든 물가 지표)에서 전년 대비 물가상승률이 3.6%로 나타났고, 에너지·식품처럼 변동이 큰 항목을 제외한 근원물가(기조 물가를 보여주는 지표)도 3.8%로 잘 내려가지 않았다는 점에서 강화됐다. 시장은 이제 ‘고금리 장기화’를 더 강하게 가격에 반영하고 있다.
이에 따라 우리는 연준이 서두르지 않는 경우에 유리한 금리 파생상품(금리 변동에 따라 가치가 달라지는 계약)을 검토하고 있다. CME FedWatch Tool(연방기금금리 선물 가격을 바탕으로 향후 금리 인하·동결 확률을 추정하는 도구)에 따르면 9월 금리 인하 확률은 불과 한 달 전 60%를 넘었지만 현재는 30% 아래로 떨어졌다. 이런 빠른 재평가(시장 기대의 급격한 변경)는 연말까지 금리가 현 수준에 머무를 가능성에 대비할 여지가 남아 있음을 보여준다.
주식시장 전략과 역사적 유사 사례
이 같은 매파적 기조(물가 억제를 위해 금리를 높게 유지하려는 성향)는 주식시장의 상승 여력을 제한할 수 있어 방어 전략을 검토하고 있다. S&P500 같은 주요 지수의 풋옵션(기초자산 가격이 내려가면 가치가 커지는 옵션)을 매수하면 금리 인하 기대에 과도하게 의존한 시장에 대한 헤지(손실을 줄이기 위한 방어)가 될 수 있다. VIX 지수(향후 변동성에 대한 시장의 기대를 보여주는 지표)도 올해 초 13 수준에서 18을 넘어서며 다른 투자자들도 불안감을 키우고 있음을 시사한다.
