미국 국내총생산(GDP) 물가지수는 1분기 3.5%로 둔화해, 직전치 3.6%에서 낮아졌다. 이는 국민계정 디플레이터(명목 GDP와 실질 GDP의 차이로 경제 전반의 물가 수준을 보여주는 지표)로 측정한 전반적인 물가 압력이 소폭 완화됐다는 신호다.
이번 수치는 1분기 동안 미국 내에서 생산된 재화·서비스의 평균 가격 변화를 포괄한다. 직전 3.6%와 비교하면 분기 기준으로 소폭 낮아졌지만, 물가 상승률은 여전히 과거처럼 가격이 안정적이던 시기보다 높은 수준에 있다.
경기 둔화와 연방준비제도(Fed) 시사점
GDP 물가지수가 3.5%로 내려간 것은 인플레이션(물가의 전반적 상승)이 점차 힘을 잃고 있음을 시사한다. 이에 따라 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)가 여름 내내 매파적 기조(금리 인상 등 긴축을 선호하는 통화정책 태도)를 유지해야 할 근거는 다소 약해진다. 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC·Fed의 금리 결정 회의)에서 금리 동결(기준금리를 올리지 않는 결정) 가능성을 더 높게 반영하기 시작할 것으로 예상된다.
이 데이터는 이달 초 발표된 다른 지표들과도 궤를 같이한다. 5월 실업률이 4.1%로 소폭 상승했고, 임금 상승률도 완만해졌다. 소비자물가지수(CPI·가계가 구입하는 상품·서비스의 가격 변화를 보여주는 지표) 역시 근원 물가(변동이 큰 에너지·식료품을 제외한 물가)가 전년 대비 3.7%로 둔화하며 2년여 만에 가장 낮은 수준을 기록했다. 이런 흐름은 경기 냉각을 뚜렷하게 보여주며, 추가 긴축(금리 인상·유동성 축소 등)의 필요성을 낮춘다.
시장 포지셔닝과 전략 기회
이런 환경에서 금리 파생상품(금리 변동에 따라 가치가 달라지는 거래 수단), 특히 9월 SOFR 선물에 주목하고 있다. SOFR(담보부 익일금리·미국 국채 담보로 이뤄지는 단기 자금거래 금리) 선물은 시장의 향후 금리 기대를 반영한다. 시장은 ‘마지막 1회 금리 인상’ 가능성을 일부 반영해 왔지만, 이는 현실성이 크게 낮아졌다고 본다. 금리가 비교적 안정되는 국면에서 해당 선물 계약 가격이 상승(금리 기대가 내려가면 선물 가격은 오르는 구조)할 여지가 있다.
주식시장에서는 금리에 민감한 성장주에 우호적이다. 나스닥100 지수(NDX·미국 대형 기술주 중심 지수)에 대해 6월 말과 7월 만기의 콜옵션(정해진 가격에 살 권리)으로 매수 포지션을 확대하고 있다. 또 S&P500 지수에 대해 외가격 풋옵션(현재 가격보다 낮은 행사가의 ‘팔 권리’)을 매도해 프리미엄(옵션 가격)을 확보하는 전략도 병행한다. 변동성이 낮아질 것으로 보기 때문이다.
Fed가 덜 공격적이면, 향후 몇 주 동안 달러 약세 가능성도 커진다. 이에 유로/달러(EUR/USD) 통화쌍에 대한 콜옵션으로 대응하고 있다. 달러 약세와 글로벌 불확실성이 맞물리면 금 같은 원자재 가격(실물자산 가격)이 지지될 수 있어, 금 선물 콜옵션은 헤지(가격 변동 위험을 줄이기 위한 방어 수단)로도 활용 가치가 있다.
