BNY의 분석에 따르면 캐나다달러(CAD) 움직임은 미국과 다른 유형의 리밸런싱(포트폴리오 자산 비중을 목표치로 되돌리는 과정) 자금 흐름이 주도하고 있으며, 월말 수급이 단기적으로 CAD를 떠받칠 수 있다. BNY의 수치로는 최근 달러 강세에 USD/CAD 헤지(환위험을 줄이기 위한 거래) 청산이 상당 부분 기여했다. 이는 미국 자산 보유와 연계해 ‘선물환(미리 정한 환율로 미래에 통화를 교환하는 계약)에서 달러를 팔고(CAD를 사는) 포지션’을 종료하는 과정(달러 매도 중단)으로, 그 결과 달러가 강해지는 방향으로 작용했다는 의미다. 은행은 이후 일부 ‘평균 회귀(가격이 장기 평균으로 되돌아가려는 경향)’가 나타날 것으로 본다. 달러 외 통화 중 주식 기반 리밸런싱 신호가 뚜렷한 곳은 CAD뿐인데, 성장 및 자산배분 흐름은 그 반대 방향을 가리킨다고 지적했다.
금리 측면에서는 채권시장의 ‘커브 스티프닝(장단기 금리차 확대)’이 추가 동인으로 지목됐다. 이는 CAD 약세와 결합해 CAD 매수 신호를 강화한다는 설명이다. USD와 CAD는 각각 순매도·순매수 신호가 맞물려 나타나지만, USD 쪽 신호는 채권 성과 부진이 달러 매수 효과를 상쇄해 훨씬 약하다고 했다. 반면 CAD 수요는 유사한 스티프닝 환경이 뒷받침한다고 덧붙였다.
Month-End Rebalancing To Support The Canadian Dollar
5월 말로 갈수록 캐나다달러에 단기 완화(약세 진정) 신호가 나타난다. 월말 포트폴리오 리밸런싱 수급이 CAD에 우호적인 ‘순풍(가격에 유리하게 작용하는 수급)’이 될 가능성이 크다. 이는 이달 초 USD/CAD가 1.3780까지 올랐던(=CAD 약세) 흐름이 잠시 멈출 수 있음을 시사한다.
핵심 동인은 미국과 캐나다 주식시장의 성과 격차다. 5월 들어 S&P500이 4.5% 오른 반면 캐나다 S&P/TSX 종합지수는 1.2% 상승에 그쳤다. 이에 따라 글로벌 자산운용사들은 목표 비중을 맞추기 위해 미국달러를 팔고 캐나다달러를 사는 방식으로 비중 조정을 할 가능성이 있다. 이런 ‘기계적 수급(규칙에 따른 자동적 매매 흐름)’이 CAD(루니)에 대한 수요를 만들 수 있다.
Bond Market Dynamics And Short-Term CAD Strategies
이런 매수 신호는 채권시장 흐름으로 더 커지고 있다. 지난 한 달간 캐나다 10년 국채금리는 30bp(베이시스포인트, 0.01%포인트) 올라 3.85%가 되며 수익률곡선이 가팔라졌다. 통상 이런 장단기 금리차 확대는 자금 유입을 끌어들이는 요인으로 여겨진다. 그동안 통화 성과가 부진했던 점도 ‘기술적 반등(수급·가격 흐름상 단기 되돌림)’ 관점에서 CAD 매력을 높인다.
파생상품(기초자산 가격에 연동되는 계약) 투자자라면 향후 1~2주 CAD 강세에 유리한 전략을 검토할 수 있다. 단기 만기의 CAD 콜옵션(정해진 가격에 CAD를 살 수 있는 권리)이나 USD/CAD 풋옵션(정해진 가격에 USD/CAD를 팔 수 있는 권리)을 통해 1.3600 수준으로의 되돌림 가능성을 노릴 수 있다. 또 다른 방법으로는 단기 결제의 USD/CAD 선물환에서 달러를 파는(=CAD를 사는) 방식으로 예상 수급에 맞춰 포지션을 잡는 전략이 있다.
