2022년 5월 일본 증시에서 해외 투자자의 국내 주식 순투자(순매수)는 10억엔으로, 직전 기간 9,496억엔에서 급감했다. 한 달 사이 일본 주식에 대한 해외 수요가 급격히 식었음을 시사한다.
자료에 따르면 앞선 대규모 자금 유입과 비교해 5월의 순매수는 사실상 멈춘 수준으로, 주식 자금 흐름은 거의 보합에 가까웠다. 인용된 수치에는 펀드 유형이나 시장(섹터)별 세부 내역이 포함되지 않았다.
외국인 자금 유출 요인과 시장 심리
외국인 투자가 줄어드는 흐름은 일본 주식에 부담이다. 외국인 자금은 과거 일본 증시를 움직여온 핵심 동력 중 하나였다. 2024년 5월에도 비슷한 급격한 자금 이탈이 나타났고, 이후 시장이 방향성을 잃고 박스권에서 움직이는 조정(횡보) 국면이 이어졌다. 이번 자금 흐름의 급반전은 큰손 투자자들이 단기 전망을 보수적으로 보고 있음을 보여준다.
가장 큰 배경은 엔화 약세가 계속되고 있다는 점으로 보인다. 엔/달러 환율은 다시 수십 년 만의 저점(달러 대비 엔화 가치 하락)을 시험하고 있다. 일본 재무성(MOF) 자료에 따르면 해외 투자자는 지난주 일본 주식을 8,900억엔 순매도했다. 엔화가 달러당 160엔을 향해 약세를 보이면, 환(환율) 위험을 막지 않은(환헤지를 하지 않은) 투자자는 주가가 올라도 환차손으로 이익이 줄거나 사라질 수 있다. 이런 상황에서는 차익 실현(이익을 확정하기 위한 매도)이 이어질 가능성이 크며, 환율 변동성이 큰 기간에는 이런 흐름이 지속될 수 있다.
일본은행(BOJ)의 다음 조치에 대한 불확실성도 커지고 있다. 시장에서는 3분기 금리 인상 가능성을 더 높게 반영하고 있다(금리선물·채권금리 움직임에 그런 기대가 반영되는 것). 과거에는 통화정책이 더 긴축적으로 바뀔 수 있다는 전망만으로도 니케이 지수에서 단기 급락이 나타난 적이 있다. 이런 기대가 투자심리를 위축시키며, 투자자들이 보유 비중(노출)을 줄이게 만들고 있다.
포트폴리오 포지셔닝과 헤지 전략
이런 환경을 고려해 향후 몇 주 변동성 확대와 하락 가능성에 대비하고 있다. 보유 중인 주식(롱 포지션: 가격 상승에 베팅한 보유)에 대한 방어(헤지)를 위해 7월 만기 니케이225 풋옵션을 매수하고 있다. 풋옵션은 특정 가격에 팔 수 있는 권리로, 시장이 하락할 때 손실을 줄이는 데 쓰인다. 또한 엔화 강세에서 이익이 날 수 있는 전략도 검토 중이다. 예를 들어 달러/엔 풋옵션(달러/엔 환율 하락, 즉 엔화 강세에 베팅하는 옵션)이다. 정부의 외환시장 개입이나 BOJ 조치가 나오면 환율이 빠르게 되돌림(급반전)될 수 있기 때문이다.
