캐나다의 실업률 상승이 장기적인 노동력 공급 압력을 가리고 있다. 은퇴가 늘고, 이민이 없으면 젊은 노동자 유입(노동시장에 들어올 신규 인력)이 줄어들기 때문이다. 월간 은퇴자 수는 약 2만5,500명으로 거의 두 배로 늘었고, 2030년대까지 높은 수준이 이어질 전망이다. 동시에 이민을 제외하고 캐나다에 이미 거주하는 35세 미만 잠재 인구(향후 노동자가 될 수 있는 사람)는 앞으로 5년간 매년 약 18만6,000명씩 감소할 것으로 예상돼, 시간이 지날수록 노동시장이 더 타이트해질 수 있다.
2026년에는 가용 노동력(일할 수 있는 인구)이 팬데믹을 제외하면 통계 작성 이래 처음으로 전체 인구보다 더 빠르게 줄어들 것으로 전망된다. 이는 은퇴 연령에 도달하는 캐나다인이 늘어나는 영향이다. 실업률이 높으면 단기적으로는 인력 부족이 완화되지만, 경기와 채용 여건이 좋아지고 실업률이 내려가면 노동력 공급 압력은 다시 커질 것으로 예상된다.
노동시장 흐름과 캐나다중앙은행(BOC)
통계청(Statistics Canada)이 2026년 4월 실업률을 6.4%로 발표하면서, 시장에서는 캐나다중앙은행(BOC)이 기준금리를 내릴 것이라는 전망이 확산되고 있다. 다만 이런 단기적 ‘여유 인력’(구인보다 구직이 많은 상태)에 대한 집중은 더 중요한 구조적 변화(인구·세대 변화로 생기는 장기 흐름)를 놓치고 있다. 이는 금리시장(국채금리·금리스왑 등)에서 가격이 잘못 형성될 여지(오판 기회)를 만들고 있다고 본다.
표면 아래에서는 월간 은퇴자 수가 약 2만5,500명까지 급증하면서 장기적인 인력 부족이 쌓이고 있다. 여기에 35세 미만 인구가 줄어드는 흐름이 겹치면 노동시장은 시간이 갈수록 빠르게 타이트해질 가능성이 크다. 이런 환경은 당장 눈에 띄지 않더라도 임금 상승 압력(인력 확보를 위해 임금을 올릴 유인)을 키울 수 있다.
임금 압력이 커지면 물가상승률이 시장 예상보다 더 끈끈하게(쉽게 내려가지 않게) 유지될 가능성이 있다. 현재 물가상승률 2.9%가 캐나다중앙은행 목표(2%) 위에 머물며, 시장이 기대하는 것만큼 빨리 목표 아래로 내려가지 않을 수 있다는 뜻이다. 따라서 시장이 반영한 것보다 기준금리 인하 여력이 제한될 수 있다. 특히 오버나이트 인덱스 스왑(OIS·하루짜리 정책금리를 기준으로 한 금리 기대를 반영하는 파생상품) 가격에는 금리 인하 기대가 과도하게 들어가 있을 수 있다. 2023년 말 시장이 2024년 큰 폭의 금리 인하를 잘못 반영했던 것처럼, 이번에도 ‘금리 동결 기간이 더 길어질 가능성’을 과소평가하고 있다고 본다.
노동 흐름에 대응한 투자 전략
향후 몇 주 동안 우리는 시장이 ‘더 매파적인(금리 인하에 신중하고, 필요하면 금리 유지·인상을 선택하는)’ 캐나다중앙은행을 다시 반영할 때 이익을 얻을 수 있는 포지션을 검토하고 있다. 예를 들어 iShares Core Canadian Universe Bond Index ETF(XBB) 같은 채권 ETF에 풋옵션(기초자산 가격이 하락할수록 가치가 오르는 옵션)을 매수하는 전략이다. 금리 인하 기대가 약해지면 시장금리(채권수익률)가 오르고, 채권가격은 내려가므로 이런 포지션이 유리해질 수 있다. 최근 10년 만기 국채수익률이 3.5% 부근에서 안정된 모습은, 시장이 물가 위험을 재평가하기 전의 ‘일시적 바닥’일 수 있다고 본다.
캐나다달러(CAD)에도 기회가 있다고 본다. 현재 캐나다달러는 미 달러 대비 약 0.735달러 수준에서 거래되고 있다. 만약 캐나다중앙은행이 미국 연방준비제도(Fed)보다 더 오래 높은 금리를 유지해야 한다면, 금리 차(두 나라 금리의 격차)가 캐나다달러에 유리하게 작용할 수 있다. 이에 따라 CAD/USD 환율에 콜옵션(환율이 오를수록, 즉 캐나다달러 가치가 강해질수록 이익이 나는 옵션) 매수를 고려하고 있다.
