위험 선호 심리가 개선되면서 이란을 둘러싼 우려가 완화됐고, 그 영향으로 원유 가격은 약세를 보였다. 반면 미국 주가지수 선물은 사상 최고치 흐름을 이어갔다. 장기 국채금리는 최근 과도하게 올랐던 구간(오버슈트·단기 수급으로 적정 수준을 넘어선 움직임)을 되돌리는 흐름이 지속됐다. 달러는 주요 통화 대부분에 대해 약세였다. 외환시장에서는 미 달러 인덱스(DXY·주요 6개 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)가 거의 1년 동안 96.00~100.00 범위에서 움직였다.
BBH는 미국과 다른 나라의 금리 수준 차이(금리 격차)와 미국의 금리 인상 기대가 DXY를 96.00~100.00 박스권 상단 위로 끌어올릴 수 있다고 봤다. 이는 견조한 성장과 쉽게 내려가지 않는 물가(고착화된 인플레이션)가 금리 인상 전망을 지지한다는 판단과 맞닿아 있다. 반면 유럽중앙은행(ECB)과 영국중앙은행(BoE)의 금리 인상 기대는 유로(EUR)와 파운드(GBP)에 우호적이지 않다고 평가됐다. 높은 물가와 약한 성장(스태그플레이션·물가 상승과 경기 둔화가 동시에 나타나는 상황)이 함께 나타나는 환경이 반영됐다는 설명이다. 또 은행이 아닌 금융기관 중심의 자금 중개(비은행 금융중개·자산운용사, 헤지펀드 등)에서 유동성 부족과 과도한 차입(레버리지) 취약성이 시장 불안을 키울 수 있는 요인으로 지목됐다. ECB의 5월 금융안정성 검토 보고서는 지정학적 긴장 장기화와 재정의 지속 가능성에 대한 우려 확대가 금융안정 위험을 높인다고 밝혔다.
달러 인덱스 전망과 거래 전략
유로·파운드 약세와 핵심 거시 요인
유로는 높은 물가와 부진한 경기 흐름이 겹치며 상대적으로 약한 모습이다. 유로존 2026년 4월 물가는 4.1%로 높은 수준을 유지했고, 최근 독일 산업생산은 감소해 경기 둔화 신호를 보였다. 이런 흐름이 미국과의 차이를 키우며, EUR/USD(유로/달러) 하락에 베팅하는 전략이 관심을 끈다.
파운드에 대해서도 비슷한 시각이 제시됐다. 영국 2026년 4월 물가는 4.5%로 높게 유지됐지만, 2026년 1분기 GDP 성장률은 0.1%로 거의 정체됐다. 이는 영란은행의 추가 금리 인상이 물가 억제를 위한 조치가 되기 쉬우며, 경기에는 부담이 될 수 있음을 시사한다.
전략의 핵심 배경으로는 미국과 유럽 간 금리 격차가 2년물 국채 기준 150bp(베이시스포인트·0.01%포인트)까지 벌어졌다는 점이 꼽혔다. 과거에도 이런 큰 스프레드(금리 차)가 나타난 뒤 달러 강세 구간이 이어진 사례가 있다는 설명이다. 또 금융시스템의 잠재 위험을 고려할 때, 급격한 변동에 대비한 저비용 방어책으로 변동성 지수 관련 옵션(VIX 콜옵션·변동성이 오를 때 이익을 기대하는 권리)을 일부 보유하는 것도 갑작스러운 시장 불안에 대한 헤지(위험 회피 수단)가 될 수 있다고 언급됐다.
