미국 레드북(Redbook) 지수는 5월 22일 종료 주에 전년 대비 9% 상승했다. 이전 수치 8.1%와 비교하면, 추적하는 소매판매의 연간 증가세가 더 강해졌다는 신호다.
이번 변화는 직전 수치 대비 0.9%포인트 상승이다. 레드북 지수는 미국 소비 지출 흐름을 빠르게 확인할 수 있는 고빈도(주간 등 자주 발표되는) 지표로 활용된다.
소비 강세와 연준 정책 시사점
이번 레드북 수치는 소비가 계속 강하다는 뚜렷한 신호로 보인다. 9%로의 가속은 일부가 우려했던 것처럼 소비 모멘텀(증가 흐름)이 꺾이지 않았음을 뜻한다. 견조한 수요는 현재 경기의 핵심 버팀목이다.
이 같은 소비의 회복력은 물가(인플레이션) 상승 압력을 키울 수 있다. 4월 근원 CPI(에너지·식품처럼 변동이 큰 품목을 제외해 물가의 기조를 보여주는 소비자물가지수)가 3.6%를 기록했다는 점도 부담이다. 이에 따라 연방준비제도(Fed·연준)는 시장의 금리 인하 기대에 선을 그으며 매파적(물가 억제를 위해 금리 인하에 신중한) 태도를 유지할 가능성이 크다고 본다. 연방기금금리 선물(Fed funds futures·시장이 예상하는 향후 기준금리를 반영하는 파생상품)에서도 9월 인하 확률이 최근 몇 주 사이 25%까지 낮아졌다.
시장 포지셔닝과 변동성 전략
이 흐름을 활용하기 위해 소비재·유통 관련 ETF에 대한 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 검토하고 있다. 예를 들어 XRT(미국 소매 업종 ETF)가 있다. XRT가 올해 이미 12% 넘게 오른 만큼, 불 콜 스프레드(bull call spread·콜옵션을 매수하고 더 높은 행사가의 콜옵션을 매도해 비용과 손익 범위를 제한하는 전략)로 위험을 제한하는 방식을 고려할 수 있다. 이는 실적 호조로 추가 상승이 나올 때 수익 기회를 노리면서도 부담을 줄인다.
금리가 장기간 높은 수준을 유지할 가능성(‘higher for longer’)은 채권에 신중해지게 만든다. 10년물 금리가 4.5% 수준으로 되돌아갈 가능성에 대비해 미 국채 선물에 대한 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)으로 헤지(손실 방어)하거나 상승에 베팅하는 방안을 검토하고 있다. 이는 강한 경제 지표가 나오면 채권시장이 연준 정책 전망을 빠르게 다시 반영(재가격화·repricing)했던 과거 국면을 떠올리게 한다.
강한 경기와 매파적 연준 간의 긴장은 향후 몇 주 시장 변동성을 키울 수 있다. VIX 콜옵션(VIX·S&P500 기반 변동성 지수에 대한 콜옵션)을 저렴한 헤지 수단으로 보고, 주식 롱 포지션(상승에 베팅한 보유 포지션)을 시장 급락 가능성에 대비해 방어하는 방안을 고려한다. 연준의 다음 회의에서 매파적 ‘서프라이즈’가 나오면, 현재 낮은 수준의 변동성이 급등할 수 있다.
