뉴질랜드 중앙은행(RBNZ·뉴질랜드 중앙은행)이 5월 27일 통화정책회의에서 정책을 동결할 것이라는 관측이 우세하다. 기준금리 역할을 하는 공식현금금리(OCR·중앙은행이 시중은행에 적용하는 정책금리)는 2.25%로 유지될 전망이다. 물가상승률이 목표치를 웃도는 가운데 국내총생산(GDP·한 나라에서 일정 기간 생산한 재화·서비스의 총합) 성장률은 부진하고 실업률은 높은 ‘엇갈린 지표’가 이어지면서, 이번 회의의 핵심은 금리 결정 자체보다 향후 방향성을 드러내는 ‘톤(어조)’이 될 가능성이 크다.
오버나이트 인덱스 스왑(OIS·하루짜리 지표금리를 주고받는 금리 스왑으로, 시장의 정책금리 기대를 반영) 가격은 7월 8일 회의에서 25bp(0.25%포인트) 인상 확률을 51.5%로 시사한다. 외환시장에서는 NZD/USD(뉴질랜드달러/미국달러 환율)가 연중 0.57~0.61 박스권에서 어디로 방향을 잡는지 주목된다. 박스권 상단으로의 진입 여부는 RBNZ의 정책 기조와 함께, 미국 달러화의 안전자산 수요(위기 시 달러를 선호하는 흐름) 변화에 달려 있다. 특히 호르무즈 해협(중동 원유 수송 요충지)과 관련해 미국-이란 합의 가능성 등 지정학 변수의 전개가 달러 수요에 영향을 줄 수 있다는 점이 거론된다.
인플레이션 우려가 RBNZ 회의의 중심
RBNZ가 내일 회의를 여는 가운데, 시장은 금리 동결을 예상하지만 중앙은행이 경기 둔화보다 물가를 더 우려한다는 신호를 낼 가능성이 있다고 보고 있다. 뉴질랜드의 최근 물가상승률은 4.0%로, 중앙은행 목표(통상 2%대)를 크게 웃돌아 긴축적(매파적·금리 인상 쪽에 무게를 두는) 기조를 뒷받침한다. 이는 지난 분기 경제가 0.1% 역성장(전 분기 대비 감소)했고, 실업률이 4.3%로 상승한 상황과 대비된다.
시장은 7월까지 금리 인상 가능성을 50% 안팎만 반영하고 있다. 다만 물가 지표가 쉽게 꺾이지 않는다면, 이 확률은 낮게 평가됐다는 시각이 있다. RBNZ가 내일 ‘매파적 문구’를 내놓을 경우 뉴질랜드달러가 빠르게 강세로 반응할 수 있다는 점에서, NZD/USD가 최근 0.57~0.61 범위의 상단 영역을 시험할 여지가 있다는 분석이 나온다.
키위달러 강세에 대비한 포지셔닝 전략
이 같은 전망을 반영해 향후 몇 주 동안 키위달러(뉴질랜드달러) 강세에 베팅하는 전략으로 NZD/USD 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하는 방법이 제시된다. 만기는 6~7월, 행사가(옵션을 행사할 수 있는 환율)는 0.5950 부근이 거론된다. 이 전략은 환율 상승 시 이익을 노리면서도, RBNZ가 예상보다 신중한(비둘기파적·금리 인상에 소극적인) 톤을 내놓아 환율이 내려갈 경우 손실을 옵션 프리미엄(옵션 가격) 수준으로 제한할 수 있다는 점이 특징이다.
과거에도 경기 둔화 국면에서 중앙은행이 매파적 정책을 유지하면 통화가 강세를 보이는 경우가 있었다. 예컨대 2023년 캐나다 중앙은행(BoC·캐나다의 통화정책을 맡는 중앙은행) 사례에서 캐나다달러가 강세를 보였다는 점이 비교 대상으로 언급된다. 또한 중동 지역의 지정학 긴장이 완화되면 달러 강세가 누그러질 수 있어, 이런 경우 키위달러 강세 전망에 추가로 힘이 실릴 수 있다는 관측도 나온다.
