ECB 집행이사회 멤버 이사벨 슈나벨은 이란 전쟁이 즉시 끝나더라도 에너지 인프라(생산·정제·수송 시설) 피해를 이유로 통화정책 대응이 여전히 필요하다고 말했다. 그는 6월 기준금리 인상이 필요하다는 뜻을 내비치며, 정책당국이 더 이상 인플레이션(물가상승) 급등을 ‘일시적’으로 보고 넘길 수 없다고 했다. 또한 물가 충격이 에너지 가격을 넘어 소비자물가 바스켓(가계가 사는 상품·서비스 묶음)의 다른 항목으로 확산되고 있다는 신호가 커지고 있다고 지적했다.
그는 이번 충격이 성장(경제활동)에 더 큰 부담으로 작용할 것이며, 최근 지표는 물가에는 상방 위험(더 오를 위험), 성장에는 하방 위험(더 나빠질 위험)이 동시에 커지고 있음을 보여준다고 말했다. 금융여건(금리·대출·자금조달 환경)과 관련해서는 국채금리(국채 수익률)에서 우려할 만한 움직임은 보지 못했다고 했다. 시장에서는 기사 작성 시점 기준 EUR/USD가 1.1630으로 전일 대비 0.12% 하락했다.
ECB Rate Hike Path and Market Positioning
유럽중앙은행(ECB)의 향후 경로는 6월 금리 인상으로 사실상 굳어진 것으로 보이며, 이에 역베팅하는 것은 바람직하지 않다는 판단이다. 발언 수위가 명확한 만큼 단기물 금리(만기가 짧은 구간의 금리) 상승에 대비한 포지션이 필요하다. 여름 만기 유리보 선물(Euribor futures·유로권 은행 간 단기금리를 기초자산으로 한 선물)을 매도하거나, 해당 선물에 대한 풋옵션(하락 시 이익이 나는 옵션)을 매수하는 전략이 가장 직접적이다.
ECB는 인플레이션이 일시적이지 않다는 점이 분명해지면서 선택지가 줄어들고 있다. 최근 유로스타트(Eurostat·EU 통계기관) 자료에 따르면 헤드라인 인플레이션(전체 물가상승률)은 4.1%로 높은 수준에 머물렀고, 에너지를 제외한 근원 인플레이션(core inflation·기조 물가)은 3.8%까지 올라왔다. 이는 물가 압력이 일부 품목에 그치지 않고 전반으로 퍼져 고착화되고 있음을 시사하며, ECB가 대응에 나설 수밖에 없다는 점을 뒷받침한다.
Equity and Currency Outlook Amid Tightening
금리 상승과 경기전망 악화가 겹치면 유럽 주식에는 분명한 악재다. 유로스톡스50(Euro Stoxx 50·유로존 대표 대형주 지수) 등 주가지수 하락에 대비한 방어(하락 위험을 줄이는 거래)가 유리하다. 최근 S&P 글로벌 PMI 종합지수(PMI composite·구매관리자지수, 50 미만이면 경기 위축을 뜻함)는 49.5로 떨어져 1년 만에 처음으로 기업활동 위축을 시사했다.
이 같은 매파적(긴축 선호) 발언 이후에도 EUR/USD가 약세를 보였다는 점은, 시장이 금리 인상 자체보다 성장 전망을 더 걱정하고 있음을 보여준다. 이는 유로화 반등이 나오더라도 매도 압력이 커질 가능성이 높다는 뜻이다. EUR/USD 풋옵션을 매수하거나 풋스프레드(서로 다른 행사가의 풋옵션을 함께 써 비용을 줄이는 전략)를 통해 1.1500선까지 추가 하락에 대비하는 쪽이 낫다.
