화요일 아시아 초반 거래에서 EUR/USD는 1.1635 부근으로 내려서며 약세로 돌아섰다. 유로화가 달러화 대비 약해진 가운데, 미국-이란 평화 합의(전쟁을 끝내기 위한 합의)가 성사될지 불확실하다는 점이 안전자산(위기 때 선호되는 자산) 성격의 달러 수요를 지지했다. 이후 장에서는 ECB(유럽중앙은행) 정책위원인 올라프 슬레이펜과 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재의 발언이 예정돼 있어 단기 변동성(가격이 흔들리는 정도)이 커질 수 있다.
폭스뉴스는 미군이 월요일 이란 남부에서 “자위 목적의 타격”(공격을 막기 위한 제한적 공격)을 실시했다고 보도했다. 미 중부사령부 대변인은 이번 타격이 미사일 발사 지점과 함께, 기뢰(바다에 설치하는 폭발물)를 설치하려던 이란 선박·보트를 겨냥했다고 밝혔다. 미군은 휴전(일시적 전투 중단) 기간에도 자국 병력을 보호하되 자제력을 유지하겠다고 했다. 별도로 블룸버그는 도널드 트럼프 대통령이 분쟁을 끝내고 호르무즈 해협(중동 원유 수송의 핵심 해상 통로)을 재개하기 위한 협의가 “잘 진행되고 있다”고 말했다고 전했다. 통화정책 측면에서는 ECB 워치 툴 기준으로 시장이 6월 회의에서 ECB가 25bp(베이시스포인트, 0.01%포인트) 금리를 인상할 확률을 약 85%로 반영하고 있다.
Safe-Haven Flows and Rising Volatility
미국-이란 평화 합의를 둘러싼 불확실성으로 달러로의 안전자산 자금 이동이 나타나며 EUR/USD를 끌어내리고 있다. 시장 불안은 변동성 확대로 확인된다. 최근 며칠 사이 EUR/USD 옵션(환율 변동에 베팅하는 파생상품)의 1개월 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘예상 변동성’)이 약 6%에서 8.5%를 웃도는 수준으로 뛰며, 시장이 더 큰 가격 움직임을 예상하고 있음을 시사한다.
지정학적 긴장은 유가에도 즉각 반영되고 있다. 브렌트유 선물(향후 인도될 원유 가격을 미리 정한 계약)은 지난주 5% 이상 올라 배럴당 95달러 위에서 거래되고 있다. 역사적으로 호르무즈 해협에서 충돌이 발생하면 에너지 가격이 높은 수준에서 오래 유지되는 경향이 있다. 에너지를 수입에 의존하는 유로존(유로화를 쓰는 국가들)이 미국보다 타격을 더 크게 받을 수 있어, ECB가 금리 인상을 선호하는 ‘매파적’(물가 억제를 위해 금리를 올리려는) 기조를 보이더라도 유로화 강세가 크게 이어지기 어려울 수 있다.
Central Bank Divergence and Trading Strategies
중앙은행 전망의 괴리가 뚜렷하다. 시장은 6월 ECB의 25bp 인상 가능성을 85%로 보는 반면, CME 페드워치 툴(CME 선물 가격을 바탕으로 연준의 금리 변경 확률을 계산하는 지표)은 연준의 같은 폭 인상 가능성을 20% 수준으로 반영한다. 통상 이런 조합은 유로화에 우호적이지만, 현재는 지정학적 위험이 시장의 최우선 변수다.
향후 수주 동안은 불확실성 확대에서 이익을 낼 수 있는 파생 전략이 유리하다고 본다. EUR/USD 스트래들 또는 스트랭글(옵션 전략: 방향을 맞히지 않고 큰 변동 자체에 베팅하는 방식)을 매수하면, 방향성 예측 없이도 예상되는 큰 움직임을 활용할 수 있다. 추가 악화를 예상한다면 1.1500 ‘심리적 수준’(시장 참여자들이 중요하게 보는 라운드 넘버) 부근 행사가의 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션) 매수로 하방에 대비할 수 있다. 이는 손실이 옵션 프리미엄(옵션 가격)으로 제한되는 ‘손실 제한’(리스크가 정해진) 포지션이다.
