유로화는 월요일 유럽 거래에서 엔화 대비 0.15% 상승해 185.00엔 안팎에서 움직였다. 시장이 유로존 물가상승률을 목표치 2%에 맞추기 위해 유럽중앙은행(ECB, 유로존의 중앙은행)이 단기간 내 금리를 올릴 가능성을 반영하면서 EUR/JPY가 상승했다. 최근 ECB 인사들의 발언은 물가 압력이 다시 커지고 있으며, 물가 상승을 억제하기 위해 신속한 통화정책(중앙은행의 금리·유동성 조절) 대응이 필요하다는 쪽에 집중됐다.
정책 초점은 에너지 리스크로도 옮겨갔다. ECB 정책결정기구인 운영이사회(Governing Council) 위원 야니스 스투르나라스는 전 세계 에너지 공급의 약 20%가 지나는 호르무즈 해협이 봉쇄될 경우(원유·가스 운송 차질) 임금과 재화·서비스 가격으로 파급돼, 중기적으로 물가를 2%로 되돌리는 과정이 더 어려워질 수 있다고 경고했다. 별도로 블룸버그는 오스트리아 중앙은행 총재 마르틴 코허가 5월 22~23일 키프로스 회의 이후 “미국-이란 간 지속적인 평화 합의가 나오지 않는 한 다음 달 금리 인상 경로가 유지된다”고 말했다고 전했다. 한편 엔화는 수요일 우에다 가즈오 일본은행(BOJ, 일본의 중앙은행) 총재 연설과 금요일 발표될 5월 도쿄 CPI(소비자물가지수, 일본 물가의 선행 지표로 자주 활용)를 앞두고 약세를 보였다.
통화정책 차이와 EUR/JPY에 미치는 영향
ECB가 인플레이션(물가 상승) 대응에서 더 강경한 태도를 보이면서, 일본은행과의 통화정책 방향 차이가 뚜렷해지고 있다. 5월 유로존 ‘속보 HICP’(조화된 소비자물가지수, 유로존 국가 간 비교를 위해 만든 물가 지표)는 물가상승률이 2.3%로 소폭 올라 예상치를 웃돌았다. 이는 ECB의 금리 인상 선호(긴축 성향)를 뒷받침하며, 단기적으로 EUR/JPY가 더 오르기 쉬운 흐름을 시사한다.
호르무즈 해협을 둘러싼 긴장도는 에너지 가격을 높게 유지시키며 이런 전망을 강화하고 있다. 브렌트유(대표적 국제 원유 가격 지표)는 배럴당 95달러 부근에서 강세를 유지 중이다. 시장 기대를 보여주는 OIS(오버나이트 인덱스 스왑, 단기 정책금리 전망을 반영하는 금리 파생상품)에서는 6월 ECB가 25bp(베이시스포인트, 0.01%포인트) 금리를 올릴 확률이 90%를 웃돈다는 쪽으로 반영되고 있다. 이에 따라 유로 매수 포지션(유로 가치 상승에 베팅)이 상대적으로 소극적인 중앙은행 통화에 비해 매력적이라는 평가가 나온다.
반면 엔화는 약세 압력이 이어질 가능성이 높다. 최근 도쿄 CPI는 일본은행의 물가 목표 2%를 밑돌아, 당국이 정책을 더 조이는(금리 인상 등 긴축) 근거가 약하다. 적극적인 ECB와 움직임이 적은 일본은행의 정책 격차가 전략의 핵심 변수다.
상승하는 EUR/JPY를 겨냥한 파생상품 거래 전략
파생상품(주가·환율·금리 등 기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 투자자 관점에서는 EUR/JPY 상승에 수익이 나는 전략이 유리하다. ECB 다음 회의 이후 움직임을 노려 6월 말이나 7월 만기의 EUR/JPY 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리, 가격 상승 시 이익)을 매수하는 접근이 가능하다. 최근 1개월 ‘내재변동성’(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 변동폭)은 12%를 넘어서며, 시장이 큰 폭의 가격 변동을 예상하고 있음을 보여준다.
변동성 상승으로 옵션 비용(프리미엄, 옵션 가격)이 커진 점을 고려하면 ‘불 콜 스프레드’(상승 전망 전략: 낮은 행사가 콜 매수와 높은 행사가 콜 매도를 동시에 하는 구조)도 대안이다. 콜옵션을 매수하면서 더 높은 행사가의 콜을 함께 매도하면 초기 프리미엄 부담을 줄일 수 있다. 대신 최대 수익이 제한되지만, 통화쌍이 완만하게 오르는 흐름에 비용 효율적으로 대응할 수 있다.
