미국 S&P글로벌 서비스업 구매관리자지수(PMI·설문으로 서비스업 경기 흐름을 수치화한 지표)가 5월 50.9로 집계됐다. 시장 예상치 51을 밑돌았다.
PMI는 50을 기준으로 위(상회)면 서비스업 활동이 늘어나는 ‘확장’, 아래(하회)면 줄어드는 ‘위축’을 뜻한다. 50.9는 확장과 위축의 경계선인 50을 간신히 웃도는 수준이다.
서비스업, 초기 둔화 신호
이번 서비스 PMI는 50.9로 예상치 51에 못 미치며 경기의 ‘완만한 식음(둔화)’을 시사한다. 차이는 크지 않지만, 서비스업이 최근 경기 탄탄함을 이끌어온 핵심 축이었다는 점에서 의미가 있다. 이는 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 고금리 유지 정책이 실물 경제에 부담을 주기 시작했다는 해석에 힘을 싣는다.
앞으로 몇 주간 시장 변동성이 커질 가능성이 있다. 변동성지수(VIX·S&P500 옵션 가격으로 계산하는 ‘공포지수’)는 최근 수주 동안 14 수준에서 낮게 유지됐는데, 이런 ‘예상 하회’ 지표가 18~20 구간으로 되돌리는 계기가 되곤 한다. 이에 따라 SPX(스탠더드앤드푸어스 500 지수) 같은 주요 지수에 대한 보호용 풋옵션(가격 하락 시 이익이 나는 옵션)을 매수해, 보유 중인 매수(롱) 포지션의 손실을 줄이는 ‘헤지(위험 회피)’ 전략이 유효할 수 있다.
국면은 2024년 말~2025년 초 PMI가 먼저 둔화 신호를 보인 뒤 시장이 변동성 장세로 전환됐던 상황과 비슷하다. 당시에는 PMI 약화에도 이후 고용지표가 견조하게 나오며, 초반의 하락(약세) 베팅이 불리해졌다. 따라서 향후 고용지표에서 확인 신호가 나오기 전까지 과도한 비관은 경계할 필요가 있다.
이제 시장의 초점은 연준의 다음 행보와 금리 전망 변화로 이동한다. 시장 참가자들은 연내 금리 인하 가능성에 대한 베팅을 늘릴 수 있으며, 이는 SOFR(담보부 하루짜리 금리·달러 단기금리 기준) 선물 가격에 반영된다. 연준 인사들의 발언은 최근의 매파적(긴축 선호) 기조에서 톤이 바뀌는지 여부를 중심으로 면밀히 해석될 전망이다.
고용시장 약화 여부를 확인하기 위해 비농업부문 고용지표(NFP·농업을 제외한 월간 신규 고용자 수)를 주시해야 한다. 고용이 둔화되는 수치가 나오면 이번 PMI와 결합해 경기 둔화 가능성이 한층 커진다. 반대로 지난달 24만명처럼 예상 밖으로 강한 고용 증가가 повтор되면, 이번 PMI는 일시적 변동으로 치부될 수 있다.
