유가가 큰 폭으로 출렁이는 흐름이 이어지고 있다. 이란 관련 위험과 페르시아만(중동의 주요 산유국과 해상 운송로가 몰린 지역) 공급 차질이 시장을 넓은 가격 범위에서 흔들고 있다. 트럼프 대통령의 강경 발언 이후 가격이 급격히 움직인 데 이어, 미국·이란 합의가 이뤄질 때까지 이란산 원유에 대해 미국이 제재를 일시적으로 유예할 수 있다는 보도가 나오며 변동성이 더 커졌다.
미국은 주말에 만료됐던 유예 조치도 연장해, 바다에 떠 있는 러시아산 원유(선박에 실린 채 거래되기를 기다리는 물량)를 30일 더 판매할 수 있도록 했다. 이 유예는 6월 17일까지 판매를 허용하며, 페르시아만 지역에서의 공급 감소 속에 유가를 안정시키려는 목적이다.
중국 지표, 수요 둔화 신호
중국 데이터에서는 원유 정제(원유를 휘발유·경유 등 제품으로 가공하는 과정)와 수요 관련 지표가 약해진 모습이 확인됐다. 이는 재고 감소(쌓아둔 재고를 줄이는 흐름) 영향도 일부 반영된 것으로 보인다. 중국 정유사들은 4월 원유를 하루 1,335만 배럴 처리해 전년 대비 5.8% 감소했으며, 2024년 8월 이후 최저 수준이다.
현재 유가는 ‘변동성 큰 줄다리기’에 갇혀 있으며, 브렌트유(북해산 기준유로 국제유가의 대표 지표)는 배럴당 85달러 안팎에서 움직이고 있다. 지정학적 긴장(국가 간 갈등으로 인한 위험)이 가격 하단을 받치지만, 수요 약화 신호는 상승 폭을 제한한다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX·옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대를 지수로 만든 것)도 이런 불확실성을 반영해 최근 몇 주 사이 35까지 올랐다.
지난해 제기됐던 공급 리스크, 특히 이란 관련 위험이 여전히 가격 변동의 핵심 요인이라는 점이 확인된다. 호르무즈 해협(세계 원유 해상 물동량의 핵심 통로) 인근 해군 훈련 소식이 추가로 전해지며 위험 프리미엄(불확실성을 반영해 가격에 더해지는 추가분)이 붙고 있다. 이는 2025년에 나타났던 강경 발언과 공급 차질을 다시 떠올리게 하며, 시장이 헤드라인(속보성 뉴스)에 과도하게 반응하는 구조를 만든다. 6월 OPEC+(OPEC과 러시아 등 주요 산유국 협의체) 회의도 공급 측 불확실성을 더하는 요인이다.
반면 수요 측면은 가격이 오래 오를 만큼 확신을 주지 못한다. 2025년 4월 중국 정유 가동이 크게 줄었던 데 이어, 2026년 4월 최신 데이터에서도 중국 원유 수입은 하루 1,150만 배럴로 소폭 회복에 그쳤다. 미국에서는 EIA(미 에너지정보청)가 지난주 원유 재고가 250만 배럴 증가했다고 발표했는데, 이는 공급이 당장의 소비를 웃돌고 있음을 시사한다.
높은 변동성 환경에서의 옵션 전략
이처럼 ‘내재 변동성’(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)이 높은 환경에서는, 방향을 단정하기보다 큰 가격 움직임에서 이익을 노리는 전략을 고려할 만하다. 롱 스트래들(같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수)이나 롱 스트랭글(만기만 같고 행사가가 다른 콜·풋을 동시에 매수)은 지정학 이벤트나 예상 밖의 경제지표로 큰 변동이 발생할 때 양방향 돌파를 노릴 수 있다. 옵션으로 손실 범위를 정하는 것이 중요하다. 선물(정해진 시점에 정해진 가격으로 거래하기로 한 계약)을 방향성으로 그대로 매매하면, 급등락이 반복되는 시장에서 위험이 커진다.
2025년에도 제재와 유예를 둘러싼 엇갈린 헤드라인에 시장이 급격히 반응했던 전례가 있다. 당시 흐름은 시장 심리가 얼마나 빠르게 뒤집힐 수 있는지, 그리고 방어 장치 없는 포지션이 얼마나 크게 타격을 받을 수 있는지를 보여준다. 러시아산 원유 유예 연장은 지난해와 비슷하게, 정책 결정이 예고 없이 공급을 늘려 강세 기대를 누를 수 있음을 시사한다.
