WPIC(World Platinum Investment Council·세계백금투자협의회)는 올해 백금(platinum) 공급이 29만7,000온스 부족할 것으로 전망했다. 공급 부족은 4년 연속 이어질 가능성이 크다. 지상 재고(above-ground stocks·광산이 아니라 시장·창고 등에 이미 풀려 있는 재고)는 174만7,000온스로 줄고, 재고/사용 비율(stock-to-use ratio·연간 수요 대비 재고 비중)은 22%로 예상된다.
이 수준이면 2026년 재고는 수요의 3개월도 충당하지 못한다. 앞선 전망에서는 올해 재고를 261만3,000온스로 봤다.
공급 부족 vs 단기 ‘서프라이즈’
WPIC 데이터는 수급 압박이 일부 완화됐음을 보여준다. 1분기(Q1)에는 공급 과잉(공급이 수요를 웃도는 상태)이 26만8,000온스로 집계됐다. 1년 전 1분기에는 65만8,000온스 공급 부족이었고, 이번 과잉은 6개 분기 만의 첫 공급 과잉이다.
백금 수요는 올해 9% 감소해 767만4,000온스로 내려가며, 4년 만의 최저치가 될 전망이다. 투자 수요(investment demand·실물 소비가 아닌 투자 목적의 수요)는 절반 이상 줄어들 것으로 예상되는데, 이는 백금 ETF(상장지수펀드·거래소에서 주식처럼 사고파는 펀드)에서 순유출(net outflows·유입보다 유출이 큰 상태)이 이어지고 거래소 등록 재고(exchange-registered stocks·거래소가 인정하는 창고에 등록된 재고)가 감소한 영향으로 풀이된다.
코메르츠방크는 백금 가격이 연말에 트로이온스(귀금속 거래에 쓰는 단위)당 2,300달러까지 오를 것으로 예상했다. 이 전망은 금 가격 상승을 전제로 한다.
시장 구조는 4년 연속 뚜렷한 공급 부족으로, 가격에는 우호적이다. 지상 재고는 수요 3개월에도 못 미칠 정도로 줄어 역사적으로도 타이트(공급 여유가 거의 없는 상태)하다. 다만 올해 1분기에는 예상 밖 공급 과잉이 나타났고, 전체 수요는 4년 최저치로 내려갈 전망이다.
가격 흐름에 대한 시사점
특히 투자 측 수요 부진은 향후 몇 주간 가격에 큰 부담(하방 압력)으로 작용할 가능성이 크다. 2025년에는 투자 수요가 가격을 떠받치는 핵심 축이었지만, 올해는 절반 수준으로 줄어들 것으로 본다. 2026년 5월 기준 최근 데이터에서도 백금 현물 연동 ETF(platinum-backed ETFs·백금을 보유해 가격을 따라가도록 설계된 ETF)에서 자금 유출이 이어졌고, GraniteShares Platinum Trust(PLTM)는 4월 이후 자산이 4만온스 이상 감소했다.
기조적인 공급 부족은 ‘안전판’ 역할을 한다. 남아프리카공화국의 주요 광산에서 예기치 못한 차질(생산 중단 등)이 생기면 가격이 빠르게 ‘쇼트 스퀴즈(short squeeze·공매도 포지션이 손실을 피하려고 급히 되사며 가격이 급등하는 현상)’로 번질 수 있다. 2000년대 후반 전력 공급 문제 때처럼 재고가 낮을수록 백금 가격은 더 민감하게 반응할 수 있다. 이런 펀더멘털(수급 같은 기초 여건)의 타이트함은 현 수준에서 추가 하락 위험이 제한적일 가능성을 시사한다.
결국 백금은 단독으로 강하게 오르기보다는 금 흐름을 따라갈 가능성이 크다. 금은 몇 주째 온스당 2,420달러 안팎에서 좁은 범위(박스권)로 움직이며, 글로벌 금리 방향에 대한 추가 신호를 기다리고 있다. 금이 2,500달러를 웃돌아 상단을 돌파하면 백금도 동반 상승할 공산이 크다.
약한 단기 수요와 타이트한 장기 공급이 충돌하는 상황에서, 파생상품(derivatives·기초자산 가격에 따라 가치가 움직이는 옵션·선물 같은 상품) 거래자는 위험을 관리하는 전략을 고민할 필요가 있다. 콜옵션(call options·정해진 가격에 살 수 있는 권리)이나 콜 스프레드(call spreads·서로 다른 행사가의 콜을 함께 써 비용과 수익을 조절하는 전략)는 금 상승 시 상방 참여가 가능하면서도 수요 둔화가 이어질 때 손실을 제한할 수 있다. 외가격 풋 매도(selling out-of-the-money puts·현재 가격보다 낮은 행사가의 풋을 팔아 프리미엄을 받는 전략)도 프리미엄(옵션 가격) 수취와 함께, 일시적 약세로 가격이 밀릴 때 더 낮은 수준에서 매수로 전환할 수 있는 방법이 될 수 있다.
