미국의 총 순(TIC) 자금 흐름(순유입 규모)은 3월 1,507억달러로, 직전 기간 1,845억달러에서 감소했다.
이번 수치는 미 재무부의 ‘TIC(재무부 국제자본) 통계’(미국과 해외 간 자금 이동을 집계하는 공식 통계)가 추적한 월간 국경 간 자금 흐름(해외 자금의 유입·유출) 순액이 전월 대비 338억달러 줄었음을 보여준다.
3월 수치도 ‘순유입’ 유지
3월 수치가 0을 웃돌아, 해당 월에도 전체적으로는 순유입(유입이 유출보다 큰 상태)이 이어졌다.
이번 수치는 미국의 총 순 TIC 흐름을 의미하며, 최신 월 수치를 직전 공표치와 비교한 것이다.
3월 순 TIC 흐름이 1,507억달러로 줄어든 것은 미국 자산에 대한 해외 수요가 둔화했음을 시사한다. 순유입이 유지되긴 했지만 두 달 연속 감소로, 연초에 강했던 매수세가 약해지는 흐름으로 해석된다. 이는 향후 몇 주 동안 달러와 미 국채 시장을 지지해온 자금 유입이 지속될지에 대한 의문을 키운다.
우선 주목할 부분은 달러다. 해외의 매수 감소는 달러 수요 약화로 이어질 수 있다. 4월 CPI(소비자물가지수·가계가 구입하는 상품·서비스의 가격 수준) 상승률이 3.1%로 높게 나오면서 미 연준은 매파(긴축 선호) 기조를 유지하고 있지만, 이런 기조가 이전만큼 자금을 끌어들이지 못하고 있다는 평가도 나온다. 이에 따라 달러 추종 ETF(상장지수펀드·주식처럼 거래되는 펀드)에 대한 풋옵션(가격 하락에 베팅하는 옵션) 매수나, 달러 선물(미래 특정 시점에 정한 가격으로 거래하는 계약) 매도 포지션으로 하락에 대비하는 전략이 거론된다.
수익률 변동성과 주식시장에 미치는 영향
해외 수요 약화는 미 국채 수익률(채권의 이자 수준을 반영한 시장금리)에 상승 압력을 줄 수 있다. 해외 중앙은행이 안정적인 매수 주체로서 역할이 약해지면, 물량을 소화해야 하는 국내 투자자들은 더 높은 수익률을 요구할 가능성이 커진다. 이런 환경에서는 VIX(변동성지수·시장 불안도를 나타내는 지표) 콜옵션(가격 상승에 베팅)이나, TLT(iShares 20년 이상 미 국채 ETF)에 대한 베어풋 스프레드(풋옵션을 조합해 하락에 베팅하며 비용을 낮추는 전략) 등이 대안으로 제시된다. 수익률이 급격히 오르면 시장 변동성이 커질 수 있어서다.
주식시장에는 유동성(시장에 돈이 공급되는 정도) 측면에서 부담 요인이다. 그동안 밸류에이션(주가 수준)을 지지해온 자금 공급원이 약화될 수 있기 때문이다. S&P500은 1월 이후 8% 넘게 올랐지만, 최근 CFTC(미 상품선물거래위원회·선물·옵션 포지션을 집계) 데이터에서는 기관이 주가지수 선물 순매수(순롱) 포지션을 5개월 만에 처음 줄인 정황도 나타났다. 이에 따라 나스닥100의 외가격 풋옵션(현재 가격보다 낮은 행사가의 풋옵션)으로 헤지(위험을 줄이기 위한 방어)를 구성하는 접근이 언급된다. 성장주 중심의 기술주는 장기금리 변화에 특히 민감하기 때문이다.
