미국 설비가동률(capacity utilisation·공장에서 생산설비를 얼마나 가동했는지 보여주는 비율)은 4월 76.1%를 기록했다. 시장 예상치 75.8%를 웃돌았다.
4월 설비가동률이 예상보다 높게 나온 것은 산업 부문이 우리가 ранее 판단했던 것보다 더 뜨겁게 돌아가고 있음을 시사한다. 이는 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)가 올여름 기준금리(정책금리)를 인하할 ‘명확한 경로’를 확보했다는 기존 시각에 제동을 건다. 이번 강세는 기조 인플레이션(일시적 요인을 제외한 물가 상승 압력)이 쉽게 꺾이지 않을 가능성을 높이므로, 금리 전망을 다시 조정할 필요가 있다.
이에 따라 6월 또는 7월 연방공개시장위원회(FOMC·Fed가 금리를 결정하는 회의)에서 금리 인하가 이뤄질 확률은 낮아졌다. 이미 연방기금금리 선물(Fed funds futures·향후 정책금리 수준에 대한 시장의 베팅)도 반응했다. 시장은 이제 3분기 말까지 금리 인하 가능성을 40% 정도만 반영하고 있는데, 이는 지난달 70% 수준에서 크게 내려온 것이다. 단기 국채 금리(짧은 만기의 국채 수익률)는 추가 상승 압력을 받을 수 있어, 국채선물 매도(가격 하락에 베팅하는 포지션)가 더 매력적으로 보인다.
주가지수 트레이더에게는 ‘좋은 경기 지표가 시장엔 악재’로 해석될 수 있는 까다로운 환경이 조성된다. 참가자들이 Fed 정책을 다시 평가하면서 변동성이 커질 수 있다. 공포지수로 불리는 VIX 지수(옵션 가격을 통해 측정한 주식시장 변동성 지표)는 수주 동안 14 아래에 머물렀지만, 불확실성이 반영되면 18선으로 재차 올라가며 그 수준이 이어질 가능성이 있다.
이는 경기 민감 업종(경기 확장기에 실적 개선이 두드러지는 업종) 비중을 늘리고, 금리 민감 업종(금리 상승 시 타격을 받기 쉬운 업종)은 비중을 줄이라는 신호로 해석된다. 산업재·소재 ETF의 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)에 기회가 있으며, 제조업 생산 증가가 곧바로 수혜로 연결될 수 있다. 반대로 금리가 더 오르면 유틸리티(전기가스 등 공공서비스)와 부동산 섹터의 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리) 전략이 유리해질 수 있다.
미국 제조업 강세는 구리·원유 같은 원자재 수요가 더 견조하다는 의미로도 읽혀, 해당 시장의 상승(강세) 전망을 지지한다. 또한 2025년의 경기 탄력성을 떠올려보면, 매파적 전환(hawkish pivot·물가 억제를 위해 금리를 더 높이거나 오래 유지하는 쪽으로 정책 방향이 바뀌는 것)이 미국 달러를 빠르게 강세로 만들 수 있다. 따라서 통화정책이 더 비둘기파적(dovish·금리 인하나 완화적 정책 성향)인 중앙은행을 둔 통화 대비 달러 롱(상승에 베팅하는 포지션)도 점차 매력도가 커지고 있다.
