미국의 근원 소비자물가지수(CPI·소비자물가지수, 계절 조정치)가 4월 335.423으로 상승했다. 직전 수치는 334.165였다.
전월 대비 지수 1.258포인트 올랐다. 이번 수치는 근원 CPI를 뜻하며, 변동이 큰 식료품과 에너지 가격을 제외해 물가의 기조(기본 흐름)를 보여준다.
근원 물가, 높은 수준 유지
최신 근원 CPI는 물가 상승세가 기대만큼 둔화되지 않았음을 보여준다. 월간 상승률이 약 0.4%로 나타났는데, 시장 예상치(컨센서스) 0.3%를 웃돌아 기조적인 물가 압력이 여전히 강하다는 신호다. 이에 따라 미 연방준비제도(Fed·연준)는 기준금리 인하(금리 인하)를 미룰 가능성이 크다.
연준이 더 매파적(물가를 잡기 위해 금리를 높게 오래 유지하려는 성향)으로 나올 수 있는 만큼, 금리 파생상품(금리 변동에 연동돼 손익이 나는 선물·옵션 등) 포지션을 이에 맞게 조정할 필요가 있다. 시장은 금리 인하 기대를 빠르게 다시 반영(리프라이싱)하고 있으며, Fed funds futures(연방기금금리 선물·연준 정책금리 경로를 반영하는 선물) 기준 9월 인하 확률이 60% 이상에서 30% 이하로 내려갔다. 이는 올해 후반 더 큰 폭의 완화를 반영해 과도하게 오른 유로달러 선물(달러 단기금리 전망을 거래하는 선물)이나 SOFR 선물(SOFR·담보부 익일금리 기반 미국 달러 단기금리 선물)을 매도하는 전략에 기회가 있을 수 있음을 시사한다.
주식시장에서는 이런 끈적한 물가가 부담 요인이다. 특히 차입비용(금리)에 민감한 성장주·기술주에 불리하다. 변동성 확대도 예상된다. Cboe 변동성지수(VIX·S&P500 옵션 가격으로 계산하는 ‘공포지수’)가 이미 15% 넘게 급등해 17을 상회했다. 나스닥100 ETF(QQQ)나 S&P500 ETF(SPY)에 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수해 하락 위험을 막는 방어 전략이 더 타당해졌다.
이번 수치는 달러 강세 논리를 강화한다. 금리 차(미국과 다른 나라 금리 격차)가 확대되기 때문이다. 달러인덱스(DXY·주요 6개 통화 대비 달러 가치 지수)는 이미 6개월 고점으로 올라, 통화정책 방향이 갈리는 흐름을 반영했다. 선물이나 옵션을 활용해 유로·엔 등 대비 달러 매수(롱) 포지션을 고려할 만하다.
과거 ‘물가 서프라이즈’의 교훈
이번 상황은 2025년 봄, 일부 완고한 물가 지표가 연준의 정책 전환(피벗·긴축에서 완화로 방향을 바꾸는 것)을 늦췄던 때와 유사하다. 당시에는 트레이더들이 비둘기파적 베팅(금리 인하를 기대한 포지션)을 되돌리면서 이후 수주간 눈에 띄는 조정이 나타났다. 그때의 핵심 교훈은 연준의 매파적 반응에 맞서는 거래는 성공하기 어렵다는 점이었다.
