MUFG의 로이드 찬은 미국 비농업부문 고용지표(NFP, 농업을 제외한 신규 고용자 수)와 실업률, 임금 상승률이 달러 가치를 끌어올릴 수 있다고 말했다. 그는 지표 발표를 앞두고 시장이 달러 매수(순매수) 포지션을 유지하고 있지만, 포지션이 과도하게 쏠린 수준은 아니라고 봤다.
그는 달러인덱스(DXY, 주요 6개 통화 대비 달러 가치를 나타내는 지수)가 98.00 부근을 유지하는 반면, 실제 환율 움직임(현물)은 포지션에 비해 약하게 보인다고 설명했다. 또 4월 NFP가 시장 예상치(합의 전망)인 +6만5000명보다 더 강할 수 있음을 시사하는 고용 지표들이 있다고 지적했다.
Labor Indicators Point To Upside
4월 신규 실업수당 청구 건수(주간 신규 실업수당 신청 건수)는 평균 약 20만3000건으로, 3월 20만9000건에서 줄었다. ADP 보고서(민간 급여 데이터를 바탕으로 한 민간 고용 추정치)는 민간 고용 증가 속도가 빨라졌음을 보여줬고, ISM 서비스업 고용지수(미 공급관리협회가 집계하는 서비스업 고용 관련 설문 지표)는 45.2에서 48.0으로 상승했다.
그는 이런 흐름 때문에 NFP가 예상보다 높게 나올 가능성이 더 크며, 이는 달러를 지지할 수 있다고 말했다. 다만 미국 금리 전망이 ‘매파적으로 급격히’ 바뀔 가능성은 여전히 낮아, 지표 발표 이후 달러 추가 상승 폭은 제한될 수 있다고 덧붙였다.
최근 4월 고용보고서는 예상보다 강해 신규 고용이 24만명 증가해 시장 예상(18만명)을 웃돌았다. 이에 달러인덱스는 105.50 부근에서 강세를 유지하고 있다. 다만 이 지표만으로 달러 강세가 앞으로 몇 주 동안 더 크게 이어지기는 어렵다고 봤다.
임금 상승률도 전년 대비 4.0%로 견조했지만, 연방준비제도(Fed, 미국 중앙은행)가 금리 인하를 미루거나 더 강경한 태도로 돌아설 만큼 충분하진 않다는 평가다. 시장은 이미 올해 금리 인하 속도가 느려질 것을 가격에 반영(시장가격에 선반영)한 상태다. 따라서 이번 한 번의 보고서만으로 금리 전망이 크게 다시 조정될 가능성은 낮다.
Range Trading Likely For The Dollar
현재 시장은 2025년 여름과는 다르다. 당시 비슷한 고용보고서가 달러 급등을 불러왔는데, 당시에는 인플레이션 우려가 더 커 시장 반응이 훨씬 공격적이었다. 지금은 Fed의 ‘인내심 있는, 데이터 기반’ 접근(지표에 따라 결정하는 방식)을 시장이 더 편안하게 받아들이는 분위기다.
파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 상품) 투자자 관점에서는, 달러가 위로 뚫고 올라가기보다 범위 안에서 오르내릴 가능성이 크다는 의미다. 달러 통화쌍의 외가격 콜옵션(현재 가격보다 높은 행사가의 매수권)을 매도하는 전략은 상승 여력이 제한되고 변동성이 낮아질 때 수익을 노릴 수 있는 방법이 될 수 있다. 이 환경은 방향성보다 현재 거래 범위의 ‘상단과 하단’이 중요하다는 해석이다.
지난달 선행 지표로는 신규 실업수당 청구가 21만5000건 안팎에서 안정적으로 유지된 점이 이런 관점을 뒷받침한다. 이는 노동시장이 탄탄하지만 Fed가 금리 인상(금리를 올리는 조치)을 고민할 정도로 빠르게 과열되고 있지는 않다는 신호로 해석된다. 이런 배경은 당분간 외환시장의 큰 변동을 억제하는 요인이 될 수 있다.
