5월 6일(수) 시장은 중동 관련 뉴스와 일본 정부의 외환시장 개입(정부가 환율을 움직이기 위해 달러·엔 등을 직접 사고파는 행위) 의심 이후 엔화 움직임을 주시하며 변동성이 확대됐다. 이후 미국에서는 4월 민간 고용지표(정부가 아닌 민간 부문 일자리 변화)가 발표될 예정이다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 이란과의 영구적 평화 합의에 “큰 진전”이 있다며 ‘프로젝트 프리덤’을 중단했다. 마수드 페제시키안 이란 대통령은 미국이 “최대 압박 정책”을 펴고 있으며, 이란이 미국의 일방적 요구에 굴복하는 것은 “불가능하다”고 말했다.

지정학과 환율 움직임에 반응하는 시장

WTI 원유(West Texas Intermediate·미국산 대표 원유 기준가격)는 배럴당 96달러 부근에서 거래되며 하루 기준 약 4% 하락했다. 달러인덱스(DXY·달러를 주요 통화 바스켓과 비교한 달러 가치 지수)는 약 0.5% 떨어져 98.00 근처로 내려갔고, 유럽장에서는 미국 주가지수 선물이 0.3~0.8% 상승했다.

달러/엔(USD/JPY)은 1시간도 안 돼 158.00 부근에서 155.00까지 급락한 뒤 156.20에서 거래되며 하루 기준 1.1% 하락했다. 유로/달러(EUR/USD)는 약 0.4% 올라 1.1730 근처, 파운드/달러(GBP/USD)는 1.3600 부근까지 상승했다.

호주달러/달러(AUD/USD)는 0.7% 이상 올라 0.7230을 상회하며 2022년 6월 이후 최고치를 기록했다. 금은 2.5% 이상 올라 4,700달러를 향했다.

고용 여건은 소비, 성장, 물가(인플레이션), 중앙은행의 통화정책에 영향을 주기 때문에 통화 가치에도 영향을 준다. 임금 상승률은 물가를 오래 끌어올릴 수 있는 요인으로 주시되며, 연준(Fed·미국 중앙은행)과 ECB(유럽중앙은행) 등 중앙은행은 정책 결정을 위해 노동시장 지표를 추적한다.

변동성 핵심 포인트와 옵션(미리 정한 가격에 사고팔 권리) 시사점

일본 엔화에 대한 개입 의심은 정책 당국이 ‘방어선’을 분명히 했다는 신호인 만큼 주의가 필요하다. 과거 2024년에도 일본 당국이 자국 통화를 방어하려고 약 600억달러를 투입하며 비슷한 급변이 있었다. 이력상 엔화 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)이 급등할 수 있어, 큰 폭의 가격 움직임에서 이익을 노리는 전략(예: 롱 스트래들·같은 만기/같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수)이 옵션 매도(프리미엄을 받고 변동성 하락에 베팅)보다 매력적일 수 있다.

달러 약세는 곧 발표될 민간 고용보고서에 크게 좌우될 전망이다. 지표가 예상보다 약하면(2023년 말처럼 고용 둔화가 확인되면) 금리 인하 시점이 앞당겨질 것이란 기대가 커지고 달러는 추가 하락할 수 있다. 파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격에 연동되는 계약) 투자자는 DXY 하방 위험에 대비해 풋옵션(정해진 가격에 팔 권리)으로 방어하거나 하락 베팅을 할 수 있다.

WTI의 4% 하락은 지정학적 위험 프리미엄(전쟁·분쟁 가능성 때문에 가격에 더해지는 ‘불안 비용’)이 시장에서 얼마나 빠르게 사라질 수 있는지 보여준다. 중동 긴장 완화는 원유 변동성을 낮출 가능성이 크다. 과거에도 긴장이 누그러질 때 OVX(원유 변동성 지수·원유 옵션을 기반으로 한 변동성 지표)가 일주일 만에 두 자릿수(%) 하락한 사례가 있었다. 추가 하락에 대비한 풋옵션 매수는 합리적이지만, 변동성 축소가 진행되면 옵션 가격이 이미 비싸졌을 수 있다.

시장 분위기가 개선되면 미국 주요 주가지수 콜옵션(정해진 가격에 살 권리)의 매력도는 높아진다. VIX(변동성 지수·S&P500 옵션으로 계산한 시장 불안 지표)는 최근 고점에서 내려올 수 있으며, 2024년 초 ‘위험자산 선호(risk-on)’ 국면에서 VIX가 15 아래에서 유지되던 흐름이 반복될 수 있다. VIX 하락은 콜옵션 가격을 낮춰, 주가 상승에 대한 노출(상승 시 수익 기회)을 비교적 낮은 비용으로 확보하게 해준다.

호주달러의 2022년 중반 이후 최고치 경신은 위험자산 선호와 달러 약세가 결합된 강한 움직임이다. 0.7230 상향 돌파는 상승 흐름이 유지될 가능성을 시사한다. 분위기가 바뀔 경우의 위험을 제한하려면 콜 스프레드(낮은 행사가 콜 매수 + 높은 행사가 콜 매도)로 상승 흐름을 추종하는 방법을 고려할 수 있다.

금은 달러 약세의 수혜가 크며, 위험자산 선호 국면에서도 상승할 수 있다. 최근 몇 년간 금과 달러인덱스의 음의 상관관계(달러가 오르면 금이 내리는 경향)가 -0.5보다 강하게 유지된 사례가 많아, 금은 달러 흐름을 활용하는 수단이 될 수 있다. 따라서 향후 몇 주간 달러 약세 전망을 표현하는 수단으로 금 선물(정해진 가격으로 미래에 사고파는 계약)이나 금 옵션 활용이 유효하다.