스페인의 HCOB 서비스업 구매관리자지수(PMI: 기업 구매 담당자 설문을 지수로 만든 경기지표)는 4월 47.9를 기록했다. 시장 예상치(52)를 밑돌았다.
PMI는 50을 기준으로 50 아래면 전월 대비 서비스업 활동이 줄었다는 뜻(위축)이다. 따라서 4월 수치는 전달보다 서비스업 생산이 감소했음을 시사한다.
스페인 시장에 미칠 영향
스페인 4월 서비스업 PMI가 47.9로 급락하며 예상 밖의 위축을 나타냈다. 서비스업은 스페인 경제의 약 70%를 차지해, 이번 지표만으로도 경기 둔화 가능성이 커졌다. 당분간 스페인 자산에는 하락 압력이 커질 수 있다.
이에 따라 IBEX 35 지수에 대한 하락(음의) 포지션을 고려할 만하다. 지수 내 비중이 큰 은행과 서비스 관련 종목은 경기 약화의 영향을 직접 받기 쉽다. IBEX 35 풋옵션(지수가 하락할 때 이익이 나는 권리)이나 스페인 은행주 개별 종목의 풋옵션을 활용하면 하락에 대비한 전략이 된다.
유로존 4위 경제권인 스페인의 약세는 유로화에도 부담이 될 가능성이 있다. 최근 미국 지표가 상대적으로 버티는 흐름을 보인 만큼, 이번 데이터는 유로 약세 논리를 강화한다. EUR/USD(유로/달러) 환율을 매도(숏: 하락에 베팅)해 유로존 성장 전망이 내려갈 때 환율 하락을 노리는 전략이 가능하다.
또한 이번 보고서는 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책 경로를 더 어렵게 만든다. ECB는 근원물가(에너지·식품 등 변동이 큰 품목을 뺀 물가)가 3% 근처에서 내려오지 않는 상황을 상대한다. 그런데 경기 냉각 신호가 뚜렷해지면, ECB가 통화완화(비둘기파: 금리 인하 쪽으로 기우는 방향) 또는 연내 금리 인하를 검토해야 한다는 압력이 커질 수 있다. 이를 반영한 거래로는 금리선물(시장금리 기대 변화에 따라 가격이 움직이는 파생상품)을 활용해 ‘예상 금리 하락’에 베팅하는 방식이 있다.
스페인 국채 리스크 점검
이번 소식으로 스페인 국채에 대한 위험 인식도 커질 수 있다. 스페인과 독일 국채 금리차(스프레드: 두 나라 국채 수익률의 차이)는 확대될 가능성이 있어 모니터링이 필요하다. 직접적인 헤지(위험 완화) 수단으로는 스페인 국채 CDS(신용부도스왑: 채무불이행 위험을 보험처럼 보장받는 계약) 보호를 매수하는 방법이 있다.
