필리핀 물가상승률이 37개월 만의 최고치로 치솟으면서, UOB는 2026년 인플레이션 전망치를 기존 5.5%에서 7.5%로 상향했다. 필리핀 중앙은행(BSP·Bangko Sentral ng Pilipinas)의 추정치는 6.3%다. 2025년 인플레이션이 1.7%였던 점을 감안하면 7.5%는 2008년 이후 가장 높은 연간 물가상승률이다.
UOB는 BSP가 앞으로 기준금리를 25bp(베이시스포인트·0.25%포인트)씩 두 차례 더 인상할 것으로 본다. 한 번은 6월, 다른 한 번은 2026년 3분기(3Q26)로 예상했다. 이 경우 역RP(RRP·중앙은행이 시중에서 자금을 흡수할 때 적용하는 정책금리) 금리는 5.00%까지 올라가며, 이후 2026년 말까지 5.00% 수준을 유지할 전망이다.
인플레이션 리스크와 시장 영향
주요 리스크로는 중동 관련 에너지 공급 차질, 기저효과(전년 대비 비교 기준이 달라져 물가상승률이 왜곡되는 현상), 그리고 필리핀 페소화 약세가 거론됐다. 이런 조건이 이어지고 분쟁이 지속되면 연말까지 인플레이션이 10%에 근접하거나 이를 웃돌 가능성도 있다는 분석이다.
수정된 금리 경로는 BSP의 4월 통화정책 성명과, 데이터를 중심으로 단계적으로 판단하는 접근과 대체로 부합한다.
2026년 인플레이션 전망치가 7.5%로 크게 상향된 만큼, 시장은 BSP가 더 강경한 통화정책(매파적·금리 인상에 적극적인 기조)으로 기울 가능성을 반영할 필요가 있다. 현재로서는 6월부터 25bp씩 두 차례 추가 인상이 예상되며, 정책금리는 5.00%로 올라갈 수 있다. 이는 연말까지 높은 금리 환경을 전제로 한 대응이 유리하다는 의미다.
환율 측면에서 필리핀 페소는 해석이 복잡하다. 금리 상승은 일반적으로 통화를 지지하지만, 달러/페소(USD/PHP)가 60.00선을 상향 돌파한 것은 2008년 수준과 비교될 만큼 높은 인플레이션 압력이 더 큰 변수로 작용하고 있음을 시사한다. 옵션(미리 정한 가격에 사고팔 수 있는 권리)으로 변동성 거래를 고려하는 접근이 가능하다. 통화는 고금리의 매력과 물가 급등 리스크 사이에서 크게 흔들릴 수 있다.
금리와 환율(FX) 포지셔닝
금리 시장에서는 국채 약세(가격 하락) 가능성이 상대적으로 뚜렷하다. 필리핀 10년물 국채 금리는 4월 물가상승률 7.1%라는 충격적인 수치에 반응해 이미 7.8%를 넘어섰다. 2025년의 비교적 안정적인 환경과 대조적이다. 금리 스왑(고정금리와 변동금리를 교환하는 계약)에서 변동금리를 받는 구조로 들어가거나, 국채 선물 매도(가격 하락에 베팅)를 통해 금리 상승(수익률 상승)에 대응하는 전략이 거론된다.
핵심 동인은 지정학적 긴장이다. 이로 인해 브렌트유(북해산 원유 기준가격)가 배럴당 110달러를 넘어서며 국내 물가에 직접 압력을 주고 있다. 2025년 평균 물가상승률이 1.7%에 불과했던 것과 비교하면, 현재는 정반대의 환경으로 시장 불확실성을 키운다. 이에 따라 필리핀 관련 자산 전반에서 변동성 확대에 베팅하는 전략(롱 변동성)이 매력적일 수 있다.
향후 몇 주간은 다음 물가 지표와 글로벌 에너지 가격이 핵심 변수다. BSP가 데이터 의존적 접근을 시사한 만큼, 물가가 정점에 도달하지 않았다는 신호가 나오면 시장 예상보다 더 강경한 대응이 나올 가능성도 있다. 6월 회의 이후 중앙은행의 발언에서 기조 변화가 있는지 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다.
