소시에테제네랄(Societe Generale) 이코노미스트들은 5월 7일 지방선거를 앞두고 키어 스타머 총리를 둘러싼 정치적 위험이 커지고 있다고 밝혔다. 선거 결과가 부진할 경우 당내에서 지도부 교체 요구가 나올 수 있으며, 그 시점은 9월 당대회까지 이어질 수 있다고 봤다.
스타머 총리는 피터 만델슨의 주미 대사 임명과 관련해 의회에 사실과 다른 내용을 말했는지(의회를 기만했는지) 조사해야 하는지를 두고 의회 표결을 겪었고, 결과적으로 직을 유지했다. 베팅(도박) 시장에서는 스타머가 2026년 말까지 자리에서 물러날 확률을 약 66%로 반영하고 있다.
지방선거 앞두고 커지는 정치적 위험
현지 보도에서는 지방선거 이후 내각 개편 가능성이 거론되고 있다. 보고서는 또한 뚜렷한 후계자가 보이지 않아, 실제 지도부 교체가 추진되더라도 진행 속도에 영향을 줄 수 있다고 지적했다.
이 같은 불확실성은 영국 자산의 ‘내재 변동성’(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 가격 출렁임)을 끌어올리고 있다. FTSE 100 변동성 지수인 VFTSE는 15.2까지 올라, 투표를 앞둔 시장의 경계 심리를 보여준다. 정치 변수로 인해 시장이 갑자기 크게 오르거나 떨어지는 사례가 과거에도 있었다.
외환시장에서는 파운드화에 대한 경계가 커지고 있다. 1개월 만기 GBP/USD 옵션 변동성이 오르며, 환율은 1.2500선 위를 지키는 데 어려움을 겪고 있다. 정부·여당에 불리한 결과 신호가 나오면 파운드화가 빠르게 약세(급락)로 돌아설 수 있다는 뜻이다.
시장 변동성 대응 전략
이런 환경에서는 영국 경기와 정치에 더 민감한 FTSE 250(영국 내수 비중이 큰 중형주 지수) 관련 옵션을 활용하는 전략이 거론된다. 다국적 기업 비중이 큰 FTSE 100보다 국내 정치 충격의 영향을 더 받을 수 있기 때문이다. ‘스트래들’(같은 만기·행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 사서, 위든 아래든 큰 변동이 나오면 수익을 노리는 방식)은 선거 결과처럼 방향을 단정하기 어려운(양자택일 성격의) 이벤트에서 사용할 수 있는 방법이다. 결과가 예상보다 좋아 안도 랠리가 나오면 이익을 얻을 수 있고, 정치 위기가 커지면 하락에서도 방어·수익 기회가 생긴다.
최근 여론조사에서 노동당의 전국 지지 격차가 1년 전 20%포인트 이상에서 12%포인트 수준으로 줄었다는 점도 지도부 교체 위험을 키우는 요인으로 언급됐다. 2022년 ‘미니 예산안’(대규모 감세 중심의 단기 재정 패키지) 이후 시장이 크게 흔들렸던 사례는, 영국의 정치 불안이 국채(길트·영국 국채)와 파운드화에 얼마나 큰 타격을 줄 수 있는지 보여준다. 스타머에 대한 도전이 현실화되면 규모는 더 작더라도 비슷한 충격이 나타날 수 있다는 분석이다.
이번 주 투표 직후 지도부 교체가 당장 벌어지지 않더라도, 9월 노동당 당대회까지 시장에 부담 요인으로 남을 가능성이 크다는 관측이다. 이에 따라 만기가 더 긴 변동성(출렁임) 포지션을 보유하는 것이 신중한 전략이 될 수 있으며, 총리의 입지가 안정적이라는 신호가 나오기 전까지 영국 자산에 붙는 위험 프리미엄(불확실성 때문에 추가로 요구되는 보상)은 쉽게 사라지지 않을 수 있다.
