일본 CFTC(미국 상품선물거래위원회) 데이터에 따르면 비상업(투기적) 참가자의 엔화 순포지션(매수·매도 계약 수를 상계한 순수 포지션)은 -102.1K(약 10만2,100계약)로 집계됐다. 직전 수치인 -94.5K(약 9만4,500계약)보다 더 낮다.
이는 이전보다 순매도(하락 베팅) 규모가 커졌다는 뜻이다. 전주 대비 변화폭은 -7.6K(약 7,600계약)이다.
엔화에 대한 순매도 포지션이 -102.1K 계약으로 확대됐다. 이는 투기적 트레이더들이 엔화 가치가 추가로 하락할 것이라는 쪽에 베팅을 늘렸음을 보여준다. 최근 몇 달 사이 가장 강한 약세(베어리시, 가격 하락을 예상하는) 포지셔닝으로, 엔화 약세 흐름이 이어지고 있음을 시사한다.
이 같은 심리는 일본은행(BOJ)과 다른 주요 중앙은행, 특히 미국 연방준비제도(Fed) 간 금리 격차에 기반한다. 2026년 4월 자료에서 미국 근원 인플레이션(변동이 큰 에너지·식품을 제외한 물가)이 약 2.9% 수준에서 쉽게 내려오지 않으면서, 단기간 금리 인하 가능성은 낮게 평가된다. 이런 환경은 캐리 트레이드(금리가 낮은 통화인 엔화를 빌려 금리가 더 높은 통화인 달러 등 고금리 통화 자산에 투자하는 거래)를 부추긴다.
이 방향에 올라탄 트레이더라면 선물(미래 특정 시점에 정해진 가격으로 거래하기로 한 계약)로 엔화 매도 포지션을 늘리거나, 달러/엔(USD/JPY) 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하는 전략이 거론된다. 달러/엔은 165선 위를 시험하는 구간에서 추가 상승 쪽이 상대적으로 수월해 보이며, 시장 흐름은 당분간 엔화 약세에 더 무게가 실려 있다.
다만 거래가 한쪽으로 쏠릴수록 급격한 되돌림 위험도 커진다. 2025년 말처럼 변동성이 큰 가격 급변이 재현될 수 있다. 일본 당국의 깜짝 시장 개입(환율을 흔들기 위해 달러를 팔고 엔화를 사는 등의 조치)이나 미국 경기 지표 급랭이 나오면, 숏 스퀴즈(하락에 베팅한 투자자들이 손실을 막기 위해 급히 되사면서 가격이 더 급등하는 현상)가 발생할 수 있다. 극단적으로 부정적인 심리 자체가 오히려 반대 방향을 경고하는 신호로도 읽힌다.
따라서 보다 신중한 접근은 기존 엔화 매도 포지션을 헤지(손실을 줄이기 위한 방어 거래)하는 것이다. 보험 성격으로 달러/엔 외가격(out-of-the-money, 현재 가격에서 멀어 당장 이익이 나기 어려운) 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 저렴할 때 일부 매수하는 방안이 거론된다. 이는 도쿄발 정책 변화 같은 돌발 변수에 대비한 안전장치가 될 수 있으며, 2024년 봄·여름의 개입이 확인된 이후 이런 리스크는 더 커졌다는 평가다.
