GBP/JPY는 금요일 아시아 거래에서 0.35% 올라 약 214.00을 기록했다. 일본이 외환시장에서 한쪽 방향으로만 움직이려는 투기성 거래를 막기 위해 개입(정부가 환율을 움직이려고 통화를 사고파는 조치)에 나선 뒤, 엔화가 전날(목요일) 상승분 대부분을 되돌리면서 GBP/JPY가 올랐다.
로이터에 따르면 일본은 목요일 달러 대비 엔화 가치를 방어하기 위해 시장에 개입했다. 공식적인 외환시장 개입은 거의 2년 만이며, 가타야마 사쓰키 재무상은 일본이 외환시장에서 ‘단호한 조치’에 더 가까워지고 있다고 밝혔다.
도쿄 물가 상승세 추가 둔화
4월 도쿄 CPI(소비자물가지수)에서 신선식품을 제외한 수치가 예상보다 약했다. 물가상승률은 전년 대비 3월 1.7%에서 4월 1.5%로 둔화했으며, 시장 예상치(1.8%)를 밑돌았다.
파운드화는 아시아 거래에서 캐나다달러를 제외한 주요 통화 대비 강세를 보였다. 에너지 공급 충격(에너지 공급 차질로 가격이 급등하는 상황)이 이어질 경우 영란은행이 기준금리를 올릴 수 있다는 발언이 나온 영향이다.
목요일 영란은행은 기준금리를 3.75%로 동결했다. 앤드루 베일리 총재는 에너지발 물가상승이 2차 파급(임금·가격이 연쇄적으로 오르는 현상)을 일으키기 전에 선제적으로 움직이겠다고 말했다.
이번 움직임은 외환시장 개입 효과가 빠르게 사라지는 전형적인 모습이다. GBP/JPY가 다시 214.00을 향한 것도 같은 이유다. 일본의 개입이 일본은행의 통화정책(금리·자금공급으로 경기와 물가를 조절하는 정책)과 함께 움직이지 않으면 엔화 반등은 오래가기 어렵다. 2022년 대규모 개입 때도 단기 효과에 그친 사례가 있었다.
정책 차이가 변동성 키워
엔화의 핵심 문제는 일본의 낮은 물가다. 4월 도쿄 CPI가 예상과 달리 1.5%로 둔화하면서 일본은행이 의미 있게 금리를 올리기 더 어려워졌다. 일본은행은 2024년 3월 마이너스 금리 정책(예금에 이자를 주는 대신 수수료를 부과하는 금리)을 끝냈지만, 추가 인상 여력은 크지 않다. 이 때문에 재무성은 ‘정책 뒷받침 없는 개입’이라는 한계를 안고 시장과 맞서는 모양새다.
반대로 영란은행의 신호는 파운드 강세를 뒷받침한다. 영국의 2024년 3월 물가상승률이 3.2%로 목표치 2%를 여전히 웃도는 만큼, 베일리 총재의 추가 인상 가능성은 설득력이 있다. 이는 이미 큰 영국-일본 금리 격차를 더 벌려 파운드를 보유(매수)하고 엔화를 파는 거래가 유리하게 만든다.
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 시장에서는 개입 경고와 근본적인 정책 차이가 충돌하면 변동성이 커지기 쉽다. GBP/JPY는 급격한 급등락이 나타날 수 있다. 이런 환경에서는 방향보다 ‘움직임의 크기’에서 수익을 노리는 옵션(특정 가격에 사고팔 권리) 전략이 유리할 수 있다. 예를 들어 스트래들(같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수해 큰 변동에서 이익을 노리는 전략)이 대표적이다. VIX 지수(시장 예상 변동성을 나타내는 지수)도 2025년 내내 중앙은행 조치에 민감하게 반응해왔고, 환율 변동성도 따라 움직일 가능성이 높다.
다만 단기 변동이 커도 GBP/JPY의 큰 흐름은 상승 쪽에 가깝다. 캐리 트레이드(금리가 높은 통화를 사서 보유하고, 금리가 낮은 통화를 빌리거나 팔아 금리 차이에서 수익을 노리는 거래)가 계속 파운드로 자금을 끌어들일 수 있다. 따라서 향후 일본의 추가 개입으로 엔화가 강해질 경우 이를 일시적인 가격 조정으로 보고, 파운드 매수(롱) 진입 기회로 삼을 수 있다.
과거 일본은 2022년 말 통화가치를 떠받치기 위해 9조7,900억 엔을 투입했지만 효과는 오래가지 않았다. 시장의 초점은 결국 금리 같은 기본 여건으로 돌아간다. GBP/JPY의 상단 가능성을 본다면 외가격(현재 가격에서 멀리 떨어진 행사가) 풋옵션을 매도(프리미엄이라는 옵션 가격을 받는 거래)해 프리미엄을 확보하는 방식도 고려할 수 있다.
