연방공개시장위원회(FOMC)는 기준금리를 동결했고, 성명서에서 기존의 ‘완화(금리 인하) 쪽으로 기울어 있는 입장(완화 편향)’도 유지했다. 반대표는 4명으로, 1990년대 초반 이후 가장 많았다.
성명서 문구는 바뀌지 않았고, 일부 위원은 향후 금리 결정에 대해 ‘인상·인하 양쪽 가능성’을 더 분명히 드러내는 지침(양방향 가이던스)을 원했다. 그러나 다수는 기존 문구를 유지해 완화 편향이 남았다.
Fed Rate Path Outlook
ABN암로는 연준이 올해 말까지 연방기금금리(미국 은행들이 하루짜리로 서로 빌려주는 초단기 금리로, 미 연준의 정책금리 목표)를 동결할 것으로 예상했다. 이후 12월에 25bp(베이시스포인트, 0.01%포인트) 인하를 시작으로 완만한 완화를 전망했다.
ABN암로는 그 다음부터는 분기마다 25bp씩 추가 인하를 예상했다. 정책금리는 6월에 2.75~3.00% 범위에 도달할 것으로 봤는데, 이는 ‘중립금리’(경기를 과열시키지도, 위축시키지도 않는 수준의 금리) 하단으로 설명했다.
제롬 파월 연준 의장은 6월 회의 때는 여건이 크게 달라질 수 있다고 말했다.
연준이 금리를 동결한 것은, 1990년대 초반 이후 보기 힘든 수준의 반대표에도 불구하고 향후 몇 주간 ‘관망 속 정리 국면’이 이어질 가능성을 시사한다. 이는 금리가 일정 범위에서 움직일 때 수익을 노리는 전략에 유리하다고 본다. 예를 들어 SOFR 선물(담보부 익일금리인 SOFR를 기준으로 한 금리 선물)에 대해 단기 스트랭글 매도(콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도해 프리미엄을 받는 전략)를 활용하면, 위원회가 6월의 핵심 회의를 앞두고 ‘지켜보자’ 모드에 있는 동안 옵션 프리미엄(옵션 거래의 대가로 받는 돈)을 확보할 수 있다.
Positioning For June Volatility
이 같은 신중한 태도는 최근 경제지표로도 뒷받침된다. 2026년 3월 CPI(소비자물가지수)에서 근원 인플레이션(변동이 큰 식료품·에너지 가격을 뺀 물가)이 3.1%로 ‘끈적하게’ 높은 수준을 이어가며(쉽게 내려오지 않으며) 금리 인하를 서두르기 어렵다는 신호를 준다. 한편 최근 고용보고서는 고용시장이 둔화 조짐을 보이지만 여전히 버티는 모습(견조함)을 보여, 연준이 금리를 동결할 명분을 제공한다. 이런 엇갈린 신호는 단기적으로 금리가 그대로일 가능성을 높인다.
시장은 이제 6월 회의에 집중하고 있다. 6월은 전망이 크게 바뀔 수 있는 시점으로 명확히 지목됐다. 이는 큰 ‘이벤트 위험’(특정 이벤트로 시장이 크게 흔들릴 위험)이므로, 7월 만기 옵션을 활용해 더 긴 기간의 변동성(가격 변동폭)을 매수하는 방안을 고려할 만하다. 현재 6월 이후 구간을 반영한 계약의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 변동성)은 정책 메시지가 뚜렷하게 바뀔 가능성을 과소평가하는 듯하다.
이런 ‘관망 국면’은 2025년 중반 시장이 금리 인하를 잘못 예상했다가 이후 포지션이 한꺼번에 되돌려지며(급격한 포지션 청산, 언와인드) 큰 변동이 나타났던 상황을 떠올리게 한다. 당시 경험과 현재 FOMC 내부의 분열을 감안하면, 시장 예상보다 금리가 더 오래 높은 수준을 유지할 것에 베팅하는 수익률곡선(만기별 금리 분포) 거래에서 기회가 있다고 본다. 미 국채 노트 선물을 활용한 수익률곡선 플래트너(장단기 금리차가 줄어드는 방향에 투자하는 전략)는, 향후 지표가 연준으로 하여금 여름까지 긴축적 태도(금리를 높게 유지해 수요를 억제하는 정책)를 유지하게 만들 경우 성과가 좋을 수 있다.
