바이에른주의 소비자물가지수(CPI)는 4월에 전월 대비 0.5% 상승했다. 이는 전월(1.2%)보다 낮은 수준이다.
4월 수치는 이전 수치와 비교해 0.7%포인트 둔화됐다. 이번 발표는 4월의 전월 대비 변화를 직전 월의 전월 대비 변화와 비교한 것이다.
독일 및 유로존 인플레이션에 미칠 영향
바이에른주의 물가 상승 둔화는 곧 발표될 독일 및 유로존 전체 인플레이션(물가상승률)을 앞서 보여주는 신호로 해석된다. 이 지표는 유럽중앙은행(ECB·유로존의 중앙은행)이 6월 회의에서 기준금리(중앙은행이 정하는 대표 정책금리)를 인하할 가능성을 의미 있게 높인다. 시장은 올해 남은 기간 ECB가 더 완화적으로(비둘기파적으로·금리 인하에 우호적으로) 움직일 것이라는 전망을 반영하기 시작할 수 있다.
이는 유로화 약세 전망을, 특히 달러 대비로, 강화한다. 미국의 3월 근원 PCE 물가상승률(개인소비지출물가지수에서 변동이 큰 식료품·에너지를 뺀 물가 지표)이 2.8%로 쉽게 꺾이지 않는 모습을 보이면서, 금리를 내릴 가능성이 큰 ECB와 금리를 동결할 가능성이 큰 미 연준(Fed·미국 중앙은행) 간 정책 차이가 더 벌어지고 있다. 이에 따라 유로/달러(EUR/USD) 환율 하락에 따른 수익을 노리는 전략을 고려할 필요가 있다.
인플레이션 둔화 신호는 유럽 국채에 호재다. 향후 몇 주 동안 독일 10년물 국채(분트·Bund) 금리(수익률)가 하락하고, 그에 따라 채권 가격이 오를 수 있다고 본다. 과거에도 2023년 말 물가 지표가 약해지자 분트 선물(미래의 일정 시점에 정해진 가격으로 분트를 거래하는 파생상품)이 강하게 반등한 사례가 있다.
주식 투자자 관점에서는 금리 인하 기대가 독일 DAX 지수에 긍정적이다. 조달금리(기업이 자금을 빌릴 때 부담하는 이자)가 낮아지면 이익에 직접 도움이 되고, 주식의 적정가치(밸류에이션) 부담도 줄어든다. 금리 변화에 민감한 기술주와 부동산 관련 업종이 반등을 주도할 가능성이 크다.
전망을 반영하는 옵션 전략
이러한 전망을 실제로 반영하려면 옵션(정해진 기간 안에 특정 가격으로 사고팔 권리) 전략으로 위험을 관리할 수 있다. DAX 콜옵션(지수를 정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하면 상승 여지를 확보하면서 손실 한도를 옵션 프리미엄(옵션 가격)으로 제한할 수 있다. 환율 전망과 관련해서는 선물시장에서 유로 풋옵션(정해진 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수하는 방식이 유로 약세에 베팅하는 간단한 방법이다.
