일본은행(BOJ)은 정책금리를 0.75%로 동결했다. 표결은 6대 3이었다. 찬반 격차가 줄어들면서 6월 또는 여름 중 금리 인상 가능성이 커졌다는 전망이 강화됐다.
3월과 1월 회의에서는 다카타 하지메 위원만 인상에 표를 던졌다. 이번 표결 결과로 시장은 여름 중 금리 인상 확률을 약 54%로 반영했다.
수정된 성장·물가 전망
새 전망보고서는 2026회계연도(해당 연도 정부·기관의 회계 기준 연도) 실질 국내총생산(GDP·한 나라에서 일정 기간 생산된 재화·서비스의 총합) 성장률 전망을 0.5%포인트, 2027회계연도는 0.1%포인트 조정했다. 또 신선식품과 에너지를 제외한 물가(일반적으로 ‘근원 물가’로, 일시적 변동이 큰 품목을 빼 기조를 보는 지표) 전망을 2026회계연도 0.4%포인트, 2027회계연도 0.5%포인트 상향했다.
보고서는 에너지 관련 압력이 경제활동보다 물가에 더 큰 영향을 주고 있다고 밝혔다. 결정 이후 일본국채(JGB·일본 정부가 발행하는 국채) 금리는 소폭 상승했고, 엔화는 강세를 보였다.
매파적 BOJ에 대비한 포지셔닝
엔/달러 흐름을 보면 달러/엔(USD/JPY·달러 1달러를 사는 데 필요한 엔화 가격) 환율이 160선에서 움직이고 있다. 일본의 최근 근원 물가가 2.9%로 중앙은행 목표를 웃돌면서, 달러/엔 하락(=엔화 강세) 압력이 이어질 수 있다는 관측이 나온다. 이에 따라 엔화 강세에 수익이 나는 파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 금융상품) 전략으로 엔화 콜옵션(정해진 가격에 엔화를 살 수 있는 권리) 매수 등이 거론된다.
10년물 JGB 금리는 이번 소식 이후 1.10%를 넘어섰다. 이는 10년 넘게 보기 어려웠던 수준이다. 시장이 금리 인상을 더 강하게 반영할수록 금리는 추가 상승(=국채 가격 하락)할 수 있다는 전망이 나온다. 이에 국채 가격 하락에 대비해 금리 선물(미리 정한 금리·채권 가격으로 미래에 거래하는 계약)을 활용할 수 있다는 분석이 제시된다.
이는 2025년 내내 이어졌던 분위기와는 다른 변화다. 당시에는 BOJ가 통화정책을 긴축(금리를 올리거나 유동성을 줄이는 정책)할 의지가 약하다는 의구심이 커 엔화 약세가 이어졌지만, 이번 표결에서 드러난 내부 의견 차가 정책 전환이 가까웠다는 신호로 해석되고 있다.
다만 시장이 여름 인상 확률을 54%로만 반영하고 있는 만큼, 정확한 시점 불확실성은 변동성 확대를 부를 수 있다. 이런 환경에서는 옵션(미리 정한 가격으로 사고팔 수 있는 권리) 전략이 위험을 관리하면서 전망을 표현하는 수단이 될 수 있다. 통화시장의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 ‘앞으로 변동할 것으로 예상되는 정도’)이 오르면, 달러/엔 풋옵션(정해진 가격에 달러를 팔 수 있는 권리) 매수 같은 전략이 대안으로 언급된다.
