인도의 산업생산이 3월에 4.1% 증가했다. 이는 예상치(4.2%)를 밑돌았다.
이번 수치는 전망보다 성장세가 다소 약했음을 보여준다. 실제치와 예상치의 차이는 0.1%포인트다.
산업생산 예상 하회, 모멘텀 둔화 신호
3월 산업생산이 4.1%로 집계되며 기대했던 4.2%에 못 미쳤다. 이는 새 회계연도 진입을 앞두고 경기 상승 탄력이 다소 약해졌다는 의미다. 당분간은 경계 심리가 커지며 하방 위험이 확대될 수 있어 신중한 대응이 필요하다.
이번 지표는 단기적으로 니프티 50(Nifty 50) 지수에 부담이 될 수 있다. 이에 따라 보호용 풋옵션(주가 하락 시 손실을 줄이기 위해 미리 사두는 ‘하락 보험’ 성격의 옵션)이 전략적으로 유리해질 수 있다. 2025년에도 경기 둔화 우려가 나온 뒤 시장이 초기에 과도하게 반응한 다음, 이후 하락이 멈추는 구간(바닥)을 찾는 흐름이 나타난 바 있다. 해외 투자자들도 이미 조심스러운 태도를 보이고 있다. 이는 2024년 1월 글로벌 우려 속에 해외 자금이 주식에서 순유출(매도 규모가 매수 규모보다 큰 상태)로 30억달러 빠져나갔던 때와 유사하다.
경기 둔화는 인도 루피화 약세로도 이어질 수 있다. 이에 따라 달러/루피(USD/INR) 선물 매수(환율 상승, 즉 루피 약세에 베팅하는 전략)에 기회가 있다는 판단이다. 인도중앙은행(RBI)이 성장을 더 지원하는 쪽으로 기조를 시사할 경우, 통상 통화가치에는 부담으로 작용한다. 따라서 내수 중심 주식 포지션의 위험을 줄이기 위한 헤지(반대 포지션으로 손실을 상쇄하는 위험 관리)로 루피 약세에 대비하는 전략이 합리적일 수 있다.
또한 인도 VIX(변동성지수: 옵션 가격을 이용해 시장의 예상 변동성을 나타내는 ‘공포지수’)로 측정되는 내재변동성(시장 참여자들이 옵션 가격에 반영한 향후 변동성 전망)은 12 수준의 낮은 구간에 머물러 왔지만, 이번 소식으로 상승(변동성 확대)할 수 있다. 4월 제조업 PMI(구매관리자지수: 기업의 신규주문·생산·고용 등을 바탕으로 경기 확장/위축을 가늠하는 선행지표) 발표를 통해 이번 약세가 일시적 요인인지, 추세인지 확인할 필요가 있다. PMI가 더 낮게 나오면 5월에는 방어적 매매(리스크 축소 중심의 운용)가 타당해질 수 있다.
