라보뱅크(Rabobank) 전략가들은 미 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)가 올해 한 차례 더 기준금리(정책금리)를 인하할 것으로 예상한다고 재확인했다. 이는 인플레이션(물가 상승) 우려가 이어지는 가운데 미 국채 수익률(채권 이자율)이 상승한 상황과 맞물린다.
이번 업데이트는 차기 연준 의장 선임 구상과, 제롬 파월 의장이 의장 임기 종료 후에도 연방공개시장위원회(FOMC·연준의 금리 결정 회의체) 위원으로 남을지 여부도 다뤘다. 파월이 FOMC를 떠날 경우 추가 공석이 생긴다.
Justice Department Drops Powell Renovation Inquiry
보고서는 미 법무부(Department of Justice)가 파월과 연준 청사 보수(리노베이션)와 관련한 형사 수사를 중단한다고 전했다. 이후 틸리스는 워시 지명자의 상원 표결 진행에 대한 반대 입장을 철회했다.
시장은 수요일 파월이 FOMC에 남을 의사가 있는지에 대한 단서가 나오는지 주목할 것으로 예상된다. 메모는 새 공석이 열릴 경우, 시장이 FOMC에 ‘완화적(비둘기파·금리 인하에 상대적으로 우호적)’ 성향이 약간 강화되는 효과를 기대할 수 있다고 덧붙였다.
또한 트럼프가 선호하는 연준 의장 후보로의 진전이 있었음에도, 관심이 인플레이션 위험에 머물면서 미 국채 수익률이 상승했다고 밝혔다. 중동 평화 합의와 관련해선 뚜렷한 진전 소식이 많지 않았다고 했다.
연준이 금리를 인하할 가능성은 여전히 크지만, 시점은 심각하게 불확실해졌다는 것이 라보뱅크의 견해다. 지속적인 인플레이션이 최대 걸림돌이며, 시장은 이에 맞춰 기대를 조정하고 있다. 정책 방향은 비교적 분명하지만, 실제로 움직이게 만드는 ‘계기’가 불분명해 투자 환경이 까다롭다는 의미다.
Market Focus Shifts Back To Inflation
2025년을 돌아보면, 파월 의장의 거취와 후임 가능 인물 논의 같은 정치적 변수는 불확실성을 키웠다. 당시 새 연준 인사 가능성만으로도 시장은 보다 완화적인 전망을 일부 반영했다. 중앙은행 수장의 변화가 금리 기대에 큰 영향을 준다는 점을 보여준다.
현재 그 정치적 이슈는 정리됐지만, 미 국채 수익률은 다시 오르고 있다. 이는 과거와 같은 인플레이션 우려를 반영한다. 2026년 초 발표된 근원 소비자물가지수(Core CPI·변동성이 큰 식료품·에너지를 제외한 물가 지표)에서 물가가 3.5%를 완고하게 웃도는 것으로 나타나자, 시장은 정치적 신호보다 지표에 더 집중하고 있다. 이는 2024년 내내 지배적이었던 ‘금리가 더 오래 높게 유지될 것’(higher for longer) 분위기와 맞닿아 있다.
파생상품(기초자산 가격을 바탕으로 가치가 결정되는 금융상품) 거래자 입장에서는 금리선물(미래 금리 수준에 베팅하는 계약)에서 불확실성이 지속되는 쪽으로 포지션(투자 방향·보유 상태)을 잡는 흐름이 나타날 수 있다. 국채 ETF(상장지수펀드·거래소에서 주식처럼 거래되는 펀드) 옵션(특정 가격에 사고팔 권리) 전략을 활용하면 금리 방향을 단정하지 않고도 변동성(가격이 크게 흔들리는 정도)에서 수익 기회를 노릴 수 있다. 시장은 매 인플레이션 지표에 매우 민감해, 지표 발표 전후의 단기 매매 기회가 생기기 쉽다.
또한 선도금리계약(FRA·미리 정한 미래 기간의 금리를 현재 확정하는 계약) 시장도 주시할 필요가 있다. 최근 FRA는 여름 말 이전 금리 인하 가능성을 더 낮게 반영하고 있다. 이는 ‘큰손 자금(기관·전문 투자자)’이 연준이 기대보다 더 오래 기다릴 가능성에 무게를 둔다는 신호로 해석될 수 있다. 금리스와프(고정금리와 변동금리 현금흐름을 교환하는 계약)를 활용해 변동금리 위험을 줄이는 헤지(위험 회피) 전략의 중요성도 앞으로 수주 동안 더 커질 수 있다.
