미국 재무부가 4주물 국채(T-bill·만기 4주짜리 단기 국채) 입찰을 실시한 결과, 낙찰금리(입찰에서 최종 확정된 수익률)는 3.595%로 이전과 동일했다.
이번 결과는 직전 동일 만기 입찰과 같은 금리에서 소화(발행 물량이 시장에서 무리 없이 팔림)됐다는 뜻이다.
4주물 금리가 3.595%로 고정된 것은 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)가 당분간 기준금리를 그대로 둘 것이라는 시장의 인식을 재확인한다. 이는 단기 구간(만기가 짧은 구간) 금리 변동성이 가까운 시일 내 낮게 유지될 가능성이 크다는 신호다. 다음 FOMC(연방공개시장위원회·미 연준의 통화정책 결정 회의)에서 ‘깜짝’ 금리 조정을 예상해 포지션을 잡을 유인은 크지 않다.
이 같은 안정은 최근 경제지표와도 맞물린다. 3월 CPI(소비자물가지수·가계가 구매하는 상품·서비스 가격의 변화)가 2.8%로 비교적 무난했고, 최근 고용보고서도 신규 고용이 17만5000명 늘어 완만한 증가에 그쳤다. 이는 금리 인상을 정당화할 만큼 강하지도, 금리 인하를 밀어붙일 만큼 약하지도 않다. 시장은 연준이 최소 향후 한두 달은 ‘지켜보기’에 머물 것으로 본다.
파생상품(기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 상품) 거래자라면 이런 ‘조용한 장’을 전제로 한 전략을 검토할 만하다. 단기 옵션(정해진 만기까지 특정 가격에 사고팔 권리)에서 프리미엄(옵션 가격)을 받는 매도 전략이 유리할 수 있다. 예를 들어 5~6월물 SOFR 선물(SOFR·미 단기 금리 지표, 이를 기초로 한 금리 선물)의 단기 옵션을 활용하는 방식이다. 변동성이 낮으면 옵션 가격이 내려가는 경향이 있어(변동성 하락=옵션 가격 하락) 매수자에게는 불리하고, 시간가치 감소(남은 기간이 줄수록 옵션 가치가 줄어드는 현상)로 수익이 깎일 수 있다.
기회는 오히려 수익률곡선(만기별 금리 흐름) 더 먼 구간에 있을 수 있다. 4주물 금리는 단단히 고정돼 있지만, 2년물·10년물 국채선물 옵션에서 거래가 더 활발한 흐름이 나타난다. 논점은 향후 몇 주가 아니라, 경기 둔화가 올해 하반기에 연준의 결정을 바꾸게 만들지 여부다.
