코메르츠방크는 터키 중앙은행이 기준금리(중앙은행이 설정하는 대표 정책금리)를 동결하고, 금리 인상 대신 외환시장 개입(중앙은행이 달러를 사고팔아 환율을 움직이려는 조치)과 수시적 유동성 긴축(필요할 때만 시중 자금 공급을 줄여 단기 금리를 올리는 방식)에 의존했다고 밝혔다. 이는 회의에서 중앙은행이 “기초여건(경제의 기본 체력인 성장·물가·대외수지 등)이 개선되고 있으며 최근 지정학적 사건은 관찰해야 할 외부 충격”이라고 주장한 뒤 내려진 결정이라고 설명했다.
코메르츠방크는 디스인플레이션(물가 상승률 둔화)이 멈췄고, 인플레이션 기대(앞으로 물가가 얼마나 오를지에 대한 시장·가계의 예상)는 높아지며, 외환보유액(중앙은행이 보유한 달러 등 외화 자산)은 줄고, 시장의 회의감(정책 신뢰 저하)은 커지고 있다고 지적했다. 또한 근원물가 흐름(에너지·식품 등 변동 큰 품목을 뺀 물가의 추세)이 여전히 강하고, 정책을 완화한 뒤 경상수지(상품·서비스·소득 거래를 합친 대외수지) 개선이 되돌려지기 시작했다고 덧붙였다.
리라화 재차 압박
코메르츠방크는 리라화에 다시 압박이 커지고, 가치 하락(환율 상승) 속도도 빨라질 것으로 예상했다. 4월 초 이후 연환산 기준 리라화 하락률이 47%라고 언급했다.
연말 USD/TRY(달러/터키리라 환율)를 55.0으로 전망했다. 시장 예상치 약 52.0과 비교하면 더 높은 수준이다.
파생상품 거래 시사점
이런 환경에서는 향후 몇 주 동안 리라화 약세 압력이 이어질 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. 정책 대응이 미흡한 뒤 통화가치가 하락하는 패턴이 반복돼 왔다는 점에서, 리라화가 안정되는 구간이 나오더라도 단기 개입에 따른 일시적 현상일 수 있다.
파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격을 바탕으로 가치가 정해지는 상품) 거래자 관점에서는 USD/TRY 상승에 수익이 나는 전략이 유리할 수 있다. USD/TRY 콜옵션(만기까지 정해진 가격으로 달러를 살 수 있는 권리) 매수는 리라화 추가 약세에 베팅하면서도 최대 손실을 옵션 프리미엄(옵션 가격)으로 제한하는 방법이다. 환율이 오를수록 옵션 가치가 커져 상승 구간의 이익 가능성이 열린다.
다만 두 통화 간 금리 차이로 발생하는 보유 비용(네거티브 캐리: 포지션을 유지할수록 비용이 불리하게 누적되는 구조)이 클 수 있어 주의가 필요하다. 진입 시점을 신중히 고르고, 시간가치 감소(세타: 만기에 가까워질수록 옵션 가치가 줄어드는 현상)를 줄이는 옵션 구조를 활용하는 것이 도움이 될 수 있다. 또한 중앙은행의 외환보유액 수준이 다음 큰 움직임의 시점과 강도를 가늠하는 핵심 지표가 될 수 있다.
