미국 캔자스시티 연은(캔자스 연은) 관할 지역의 4월 제조업 활동은 완화됐다. 제조업 지수는 전월 11에서 10으로 하락했다.
이번 수치는 여전히 제조업 확장 국면을 뜻하지만, 확장 속도는 다소 둔화됐다.
과거 신호와 시장 교훈
2025년 4월에도 캔자스 연은 제조업 지수가 10으로 내려간 적이 있다. 당시의 작은 하락은 이후 두 분기 동안 경기 둔화가 이어지기 전의 초기 신호였다. 그 기간 미 연준(Fed)은 기준금리 조정(인상·인하)을 멈추고 동결했다. 이 흐름은 현재의 시장 전략에 참고가 된다.
현재도 비슷한 둔화 신호가 나타난다. 최근 신규 실업수당 청구 건수(실직자가 처음으로 실업급여를 신청한 건수)는 21만9,000건으로 늘었고, 2026년 3월 시카고 PMI(구매관리자지수: 제조업 경기 확장·위축을 보여주는 지표)는 48.2로 위축(50 미만) 국면이다. 경기 지표가 약해지는 흐름이어서 신중한 접근이 필요하다.
이런 환경에서는 향후 수주 내 시장 변동성이 커질 수 있다. VIX 지수(주식시장 변동성 기대를 수치화한 ‘공포지수’) 5~6월 만기 콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리)을 매수해, 주식시장이 조정받을 때 손실을 줄이는 헤지(위험을 줄이기 위한 방어 전략) 수단으로 활용하는 방안을 검토한다.
금리 기대도 바뀔 가능성이 있다. 제조업이 약해지면 미 연준이 매파적(금리 인상에 적극적인) 입장을 유지하기 어려워진다. 이에 단기금리 기대가 내려갈 때 이익이 나는 SOFR 선물(미국 달러 무담보 초단기 금리 지표인 SOFR을 기초로 한 금리 파생상품) 포지션도 고려한다.
섹터 로테이션과 방어적 포지셔닝
이번 전망은 옵션을 활용한 섹터 로테이션(경기 국면에 따라 유망 업종을 바꿔 담는 전략)에 초점이 있다. 제조업 둔화의 영향을 직접 받는 산업재 ETF(XLI)에 풋옵션(특정 가격에 팔 수 있는 권리)을 매수해 업종 약세에 대응하는 전략이 유효하다고 본다.
반대로 방어적 업종에는 비중을 늘리는 방안을 본다. 경기 불확실성이 커질 때 실적이 상대적으로 안정적인 필수소비재 ETF(XLP)에 대한 콜옵션 매수를 검토한다.
