BBH는 국제 유가 상승과 글로벌 국채금리(국채 수익률, 채권 가격과 반대로 움직임) 상승이 미 달러화를 지지하면서, 달러가 주요 통화 대비 강세를 보이고 있다고 밝혔다. 브렌트유는 배럴당 104달러 안팎으로 4월 7일 이후 최고 수준이지만, 3월에 형성됐던 ‘삼중천정(세 차례 고점이 비슷하게 나타나 추가 상승이 막히는 흐름)’ 구간인 120달러 부근보다는 낮다고 설명했다.
또한 미·이란 전쟁이 완전히 해소되지 않아 에너지 공급 충격(공급 불안으로 가격이 급등하는 상황)이 남아 있다고 덧붙였다. 유가가 오르면서 각국 중앙은행의 기준금리 전망이 높아져, 글로벌 국채금리에 다시 상승 압력이 커지고 있다고도 했다.
Energy Shock Outlook
이번 업데이트는 에너지 충격의 최악 국면은 지났을 가능성이 크다고 진단했다. 미국이 휴전을 무기한 연장했고, 호르무즈 해협을 이용하는 선박에 대해 “모두에게 개방하거나, 모두에게 폐쇄한다(Open for All or Closed to All)”는 항행 원칙(선박 통과 허용 기준)을 제시했다고 전했다.
이 같은 원칙은 경제적 비용을 함께 부담하게 만들어 외교적 해결의 유인을 키우고, 호르무즈 해협 재개방을 앞당길 수 있다고 봤다. 또한 미국과 다른 주요국 간 금리 격차(국가별 기준금리 차이)가 미 달러 인덱스(달러가 주요 통화 대비 얼마나 강한지 보여주는 지수, DXY)를 96.00~100.00 범위에 묶어둘 것으로 전망했다.
Range Bound Dxy Strategies
따라서 금리 격차가 1년 넘게 유지된 DXY의 96.00~100.00 박스권(일정 범위에서 오르내리는 흐름)을 계속 고정시킬 가능성이 크다. 연준의 최신 점도표(dot plot·연준 위원들이 예상하는 향후 금리 수준을 점으로 표시한 표)가 ‘동결(일시 중단)’ 신호를 시사하는 가운데, 유럽중앙은행(ECB) 등은 여전히 신중한 기조를 보여 달러에 유리한 금리 차이가 이어질 수 있다는 의미다. 파생상품(옵션·선물처럼 기초자산 가격에 따라 가치가 변하는 상품) 거래 관점에서는 DXY가 박스권에 머무른다는 전제의 전략이 유효하다는 해석이다.
DXY가 현재 98.50 부근에서 거래되는 상황에서는 ‘변동성 매도(가격이 크게 움직이지 않을 것에 베팅)’가 향후 몇 주간의 핵심 전략이 될 수 있다. 투자자들은 96.00~100.00 범위를 중심으로 아이언 콘도르(상·하단에 콜·풋을 조합해 범위 내 횡보 시 수익을 노리는 옵션 전략)나 스트랭글(행사가가 다른 콜·풋을 매수 또는 매도해 큰 변동 또는 작은 변동에 베팅하는 옵션 전략) 같은 옵션 전략을 고려할 수 있다. 이 방식은 시간가치 감소(옵션은 만기가 가까워질수록 가치가 줄어드는 성질)와 지수가 저항선(상승을 막는 가격대) 위나 지지선(하락을 막는 가격대) 아래로 크게 벗어나지 않을 것이라는 기대에서 수익을 노린다.
