일본의 가타야마 사쓰키 재무상은 24일 정부가 엔화의 일방적(한쪽 방향으로만 움직이는) 투기적 움직임에 대응해 ‘은밀한(시장에 미리 알리지 않고 조용히 집행하는) 외환시장 개입(정부가 환율에 영향을 주기 위해 통화를 매매하는 조치)’을 실행할 수 있는 “자유재량”이 있다고 밝혔다.
가타야마 재무상은 중동 정세를 신중하게 지켜보고 있다고도 말했다. 또 당분간 스태그플레이션(경기 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 현상) 위험을 크게 우려하지는 않는다고 덧붙였다.
Officials Maintain Close Coordination
그녀는 미국과 일본의 실무진이 외환 사안과 관련해 긴밀히 연락하고 있다고 밝혔다. 또한 과거 외환시장 개입(FX intervention·외환에 대한 정부의 시장 개입)은 매번 시장에 영향을 미쳤다고 말했다.
엔화는 이번 발언에 즉각적인 반응을 보이지 않았다. 달러/엔(USD/JPY)은 약 159.75 수준에서 0.16% 상승했으며, 달러가 강세를 보였다.
정부는 달러/엔이 170.00선(수십 년 만의 고점권)으로 접근하는 가운데 다시 한 번 “자유재량”을 언급하며 개입 가능성을 시사하고 있다. 2024년과 2025년에도 비슷한 구두 경고가 이어졌고, 이후 급격하고 갑작스러운 변동이 나타난 사례가 많았다. 이런 반복된 메시지는 현재 ‘은밀한 개입’ 가능성이 매우 높다는 신호로 해석된다.
이는 옵션(미리 정한 가격에 사고팔 수 있는 권리) 거래자에게 기회가 될 수 있다. 미국과 일본의 금리 차(두 나라 정책금리 격차)가 여전히 엔화 약세 쪽에 유리하지만, 과거를 보면 2024년 말 개입은 엔화(JPY·일본 엔)에 일시적 효과만 제공했고 달러/엔의 상승 흐름은 재개됐다. 일본 외환시장위원회 통계에 따르면 달러/엔 파생상품(선물·옵션 등 기초자산 가격을 바탕으로 값이 정해지는 상품) 일일 거래대금은 최근 분기 15% 증가해, 위험회피(헤지)와 투기 거래가 늘었음을 보여준다.
Strategies For Volatility And Re entry
이런 환경에서는 달러/엔 급락에 대비해 만기가 짧고(단기) 행사가가 현재 가격에서 먼 외가격(out-of-the-money·지금 당장 이익이 나지 않는) 풋옵션(가격 하락에 베팅하는 권리)을 매수하는 전략이 비용 대비 효율적인 헤지(위험회피) 수단이 될 수 있다. 1개월 내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 예상 변동폭)은 이미 12.5%로, 올해 초 저점(9%) 대비 상승했지만, 단일 거래일에 5~7엔 급락할 가능성을 충분히 반영하지 못하고 있을 수 있다. 이런 움직임은 과거 당국 조치 이후 나타났던 급락과 유사하다.
또한 개입으로 인한 급락을 매수 기회로 볼 수도 있다. 과거 개입이 장기 추세를 바꾸는 데는 실패했기 때문이다. 근본적으로 ‘캐리 트레이드(carry trade·금리가 낮은 통화로 빌려 금리가 높은 통화 자산에 투자해 금리 차익을 노리는 거래)’ 여건은 유지되고 있다. 일본은행(BOJ)의 정책금리는 0.5%로 낮은 반면, 다른 중앙은행 금리는 더 높은 수준이다. 이에 따라 환율이 162~164선 지지구간(가격이 하락할 때 버티는 구간)까지 내려오면 재진입(다시 매수)용 롱 포지션(상승에 베팅하는 매수 포지션)을 준비할 수 있다는 관측이 나온다.
현재 당국은 스태그플레이션을 크게 우려하지 않는다고 말하지만, 글로벌 경기 전망에 대한 경계는 이어지고 있다. 미국 측과의 긴밀한 소통은 개입이 공조(함께 맞춰서 시행) 형태이거나 최소한 묵인(명시적 반대 없이 사실상 동의)을 받는 방식일 수 있음을 시사한다. 이런 조율은 과거의 단독 개입보다 시장 영향력을 더 키울 수 있다.
