USD/JPY는 목요일 아시아장에서 159.35선까지 완만하게 내려가며, 일본 엔화 대비 미국 달러가 약세를 보였다. 목요일 늦게 S&P글로벌 PMI(구매관리자지수·기업 구매 담당자 설문을 바탕으로 경기 흐름을 보여주는 지표) 예비치가 발표될 예정이다.
도널드 트럼프 미국 대통령은 화요일, 테헤란의 “단일 제안”을 기다리는 동안 이란과의 휴전(교전 중단)을 연장한다고 밝혔다. 이란은 미국 해군의 해상 봉쇄(특정 해역의 선박 통행을 제한하는 조치)에도 호르무즈 해협을 다시 봉쇄하지 않겠다고 했고, 백악관은 이란이 그곳에서 선박 2척을 억류했다고 주장한 것에 대해 휴전 위반으로 보지는 않는다고 말했다.
Regional Truce Updates
레바논은 목요일 워싱턴 회의에서 이스라엘과의 휴전을 1개월 연장하는 방안을 추진할 것으로 보인다. 4월 14일 레바논-이스라엘 간 회담은 수십 년 만의 첫 협의였고, 이후 미국은 10일간의 휴전이 일요일 종료될 예정이라고 발표했다.
우에다 가즈오 일본은행(BoJ) 총재는 전쟁과 연관된 “부정적 공급 충격(전쟁·재난 등으로 생산·공급이 흔들려 물가와 경기에 동시에 부담을 주는 현상)”에 따른 경기 불확실성을 이유로 4월 금리 인상을 시사하지 않았다. 시장은 대체로 일본은행이 최소 2026년 6월까지 금리를 동결(현재 수준 유지)할 것으로 보고 있다.
로이터에 따르면 시장은 5월 금리 인상 가능성을 72%~77%로 반영하고 있다. 또 6월까지 인상할 가능성은 99%에 가깝게 보고 있다.
이번 USD/JPY 하락은 이란 휴전 연장으로 불확실성이 다소 줄면서, 안전자산 선호(위험이 커질 때 상대적으로 안전하다고 여겨지는 자산으로 자금이 이동하는 현상)에 따른 달러 매수 수요가 약해진 영향으로 해석된다. 다만 이는 더 큰 상승 흐름 속에서 단기 반응일 수 있다. 달러 강세가 이어질 것으로 보는 투자자에게는 관심 구간이 될 수 있다.
Volatility Risk And Options
이란의 호르무즈 해협 관련 입장, 레바논-이스라엘 휴전의 불안정성 같은 긴장은 급격한 가격 변동(변동성 확대)을 불러올 수 있다. 2023년 말 중동 갈등이 격화됐을 때도 환율 변동성이 급등했고, VIX(변동성 지수·미국 주식시장의 불안 심리를 나타내는 지표)가 20을 넘은 바 있다. 이런 환경에서는 옵션(미리 정한 가격으로 사고팔 수 있는 권리)을 활용해 급변 위험에 대비(헤지·보유 위험을 줄이는 거래)하는 전략이 유효할 수 있다.
핵심 요인은 미국과 일본의 큰 금리 격차다. 시장은 6월까지 미 연준(Fed)의 금리 인상을 99%에 가깝게 반영하는 반면, 일본은행은 관망하는 것으로 인식되고 있어 금리 차가 5.5%포인트를 웃돌 가능성도 거론된다. 과거에도 금리 격차가 크게 벌어질 때는 달러/엔 상승 압력이 커졌고, 캐리 트레이드(금리가 낮은 통화로 빌려 금리가 높은 통화 자산에 투자해 금리 차를 노리는 거래)를 부추기는 요인으로 작용해 왔다.
지정학적 위험으로 인해 USD/JPY 옵션의 내재 변동성(옵션 가격에 반영된 예상 변동폭)도 작년 대부분 구간에서 보였던 10~12% 범위보다 높은 수준을 유지할 가능성이 있다. 목요일 발표될 미국 S&P글로벌 PMI 예비치는 미국 경기 체력을 가늠하는 다음 핵심 시험대다. 지표가 강하면 연준의 매파적 기조(물가를 잡기 위해 금리 인상에 적극적인 태도)가 강화돼 달러/엔이 추가 상승할 수 있다.
중앙은행 정책에 따른 하방 지지(가격이 크게 떨어지기 어려운 요인)가 뚜렷하다는 점에서, 향후 몇 주간 USD/JPY에서 외가격 풋옵션(현재 가격보다 낮은 행사가의 풋·하락에 베팅하는 권리)을 매도하는 전략이 매력적일 수 있다. 이는 환율이 현 수준 아래로 크게 떨어지지 않을 것에 베팅하며 프리미엄(옵션 매도자가 받는 수수료 성격의 대가)을 얻는 방식이다. 금리 격차가 엔화 강세의 ‘바닥’을 형성해 급락이 오래 이어질 가능성을 낮춘다는 논리다.
2022~2024년에도 지정학적 이슈로 단기 조정이 나타났지만, 결국 정책 차이(통화정책 방향의 차이)가 환율을 더 높은 수준으로 끌어올린 사례가 있다. 2022년 151선 부근에서 일본 당국의 시장 개입(환율에 영향을 주기 위해 통화를 사고파는 조치)도 장기 매수자에게는 오히려 진입 기회가 됐다는 평가가 있었다. USD/JPY가 160선에 근접하는 현 국면에서도 비슷한 양상이 재현될 수 있다.
