중국의 3월 은(銀) 수입이 소매 투자자와 태양광 업계의 수요에 힘입어 사상 최고치를 기록했다. 중국 세관 자료에 따르면 수입량은 약 836톤으로 늘었다.
이는 최근 10년간 3월 평균(약 306톤)을 크게 웃도는 수준이다. 올해 초에는 국내 수요가 강해지면서 중국 내 은 가격이 국제 가격보다 비싸게 형성됐고, 이 가격 차이를 이용한 차익거래(서로 다른 시장의 가격 차로 이익을 얻는 매매) 자금이 유입됐다.
Silver Prices Ease After Record Import Surge
이후 은 가격은 1월 기록적 고점에서 내려왔다. 소매 매수 수요도 진정됐다.
Watching Shanghai London Premium For Arbitrage
트레이더들은 상하이선물거래소(SHFE·중국 선물시장) 은 가격과 런던 은 가격 간 프리미엄(상하이가 더 비싼 가격 차)을 주의 깊게 볼 필요가 있다. 현재 이 격차는 약 4~5% 수준이다. 2025년 초 정점에서 나타났던 두 자릿수 수준에는 못 미치지만, 지역 수요가 국제 공급보다 강하다는 신호로 해석된다. 이 프리미엄은 차익거래 자금이 빠르게 움직이며 글로벌 가격을 흔들 수 있는 핵심 촉발 요인이다.
급등 가능성에 대비해 만기가 가까운 콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리) 매수는 손실 범위를 제한하면서 수익 기회를 노리는 방법이 될 수 있다. 지난해에는 가격 급등 이후 소매 매수세가 빠르게 약해지며 되돌림(상승 후 하락)이 나타났다. 옵션은 시장이 예상과 다르게 꺾일 때도 위험을 제한할 수 있다.
또 지난해 2025년 1분기에는 은 가격이 급등하면서 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대치)이 30% 이상 뛰었다. 방향을 확신하기 어렵지만 큰 가격 변동을 예상한다면 변동성에 베팅하는 전략도 고려할 수 있다. 예를 들어 롱 스트래들(같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 사서 큰 변동에서 이익을 노리는 전략)은 향후 몇 주 내 큰 움직임에 대응하는 방식이 될 수 있다.
