DBS그룹 리서치는 중국 인민은행이 1년물 대출우대금리(LPR·은행들이 우량 고객에게 적용하는 기준금리)를 3.00%로 동결할 것으로 예상했다. 성장세가 탄탄해지고 물가 여건이 개선됐다는 점을 근거로 들었다.
보고서는 2025년 4분기 전년 대비 4.5%였던 성장률이 2026년 1분기 5.0%로 상승했다고 밝혔다. 또한 해외 수요(수출 주문)가 산업 생산을 뒷받침하고 있다고 덧붙였다.
Implications For China Rates And Policy
국내 수요는 균일하지 않으며, 소비·투자·대출 수요가 여전히 약하다고 설명했다. 이는 부동산 부문 불안과 ‘반(反)네이쥬안(내권)’(과도한 가격 경쟁과 출혈 경쟁을 완화하려는 정책 기조)과 연관돼 있다고 분석했다.
보고서는 단기적으로 통화완화(금리 인하·유동성 확대)의 필요성이 줄었다고 판단했다. 다만 에너지 비용 상승과 공급망 차질이 리스크로 남아 있다고 지적했다. 정책당국은 전면적인 금리 인하보다 특정 부문을 겨냥한 맞춤형 대책(예: 특정 산업·취약 부문 지원)에 의존할 것으로 내다봤다.
별도로 인도네시아와 필리핀도 기준금리(중앙은행의 정책금리)를 각각 4.75%, 4.25%로 동결할 것으로 전망했다. 물가 흐름, 자본 유출입 변동, 환율 압력을 이유로 들었다.
중국 인민은행이 1년물 LPR을 3.00%로 유지할 것으로 예상되는 만큼, 향후 수 주간 중국 금리스왑(고정금리와 변동금리를 교환하는 파생상품) 시장의 변동성은 낮을 가능성이 크다. 2026년 1분기 GDP 성장률 5.0%는 정책당국이 전면적인 금리 인하를 피할 명분을 제공한다. 2026년 3월 산업생산이 전년 대비 6.1% 증가한 점은 해외 수요가 당분간 국내 부진을 상쇄하고 있음을 확인해준다.
Regional Rates And Currency Strategy
수출 강세와 내수 부진이 공존하는 환경은 주가지수 매매에 신중한 접근이 필요하다는 시사점을 준다. 3월 신규 주택가격이 0.5% 하락하며 10개월 연속 내린 점에서 보듯 내수 소비는 약한 반면, 수출 중심 업종이 상대적으로 우위를 보일 가능성이 크다. 이 같은 상황은 시장 전체에 대한 공격적인 방향성 베팅(한 방향으로 크게 움직일 것으로 보고 포지션을 잡는 전략)과는 맞지 않는다.
안정 전망을 감안하면 달러/위안화 역외환율(USD/CNH·중국 본토 밖에서 거래되는 위안화 환율) 통화쌍에서 옵션 매도(프리미엄을 받고 옵션을 팔아 가격 변동이 크지 않을 때 수익을 노리는 전략)가 유효할 수 있다. CNH 변동성 지수는 12개월 저점인 4.2 부근에서 거래되고 있어 시장이 위안화의 급격한 움직임을 예상하지 않음을 보여준다. 정책 예측 가능성은 박스권(일정 범위) 장세에서 수익을 노리는 전략의 근거를 강화한다.
인민은행의 ‘안정적’ 기조는 2025년 내내 관찰된 맞춤형 정책 기조의 연장선이다. 당시에도 공격적이고 광범위한 완화 요구를 받아들이지 않았다. 이러한 전례는 단기간에 깜짝 금리 인하가 나올 가능성이 낮다는 판단을 뒷받침한다. 따라서 중앙은행의 갑작스러운 비둘기파적 전환(완화 성향으로 급선회)을 전제로 한 포지션은 리스크가 크다.
지역 내 다른 국가들도 비슷한 흐름이다. 인도네시아와 필리핀 중앙은행은 기준금리를 각각 4.75%, 4.25%로 동결할 것으로 예상된다. 인도네시아의 2026년 3월 물가상승률은 2.9%로, 중앙은행 목표 범위 안에 있어 관망 기조를 정당화한다. 동남아 전반의 안정 기조는 통화나 금리의 큰 폭 변동 기대를 낮출 수 있다.
