인도 은행권의 대출 증가율이 3월 16일 기준 16.1%로 높아졌다. 직전 기간(13.8%)보다 상승해 은행들의 대출 확대 속도가 빨라졌다는 뜻이다.
대출 증가율이 16.1%로 오른 것은 경제 전반에서 자금 수요가 강하다는 신호로, 은행주에 직접적인 호재가 될 가능성이 크다. 주요 대형 은행들의 향후 분기 실적(분기마다 발표되는 이익·매출)이 양호할 수 있다는 의미다. 파생상품(현물 주식이 아니라 지수·금리·환율 등을 기초로 가격이 움직이는 거래) 투자자들은 이를 니프티 뱅크 지수에 대한 ‘강세’ 신호로 해석할 수 있다.
은행주 상승에 대비한 포지셔닝
니프티 뱅크 지수 또는 HDFC, ICICI 같은 개별 은행을 대상으로 만기가 5~6월인 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리)을 매수하는 전략을 고려할 만하다. 또 다른 방법으로는 외가격 풋 스프레드 매도(현재 가격보다 낮은 행사가의 풋옵션 조합을 팔아 프리미엄을 받는 구조)를 통해 프리미엄(옵션 가격)을 수취하면서 은행주 가격이 일정 수준 아래로 크게 떨어지지 않을 것에 베팅할 수 있다. 이 방식은 상승 가능성에 참여하면서도 손실 범위를 통제(리스크를 미리 정함)할 수 있다.
다만 이번의 강한 신용(대출) 증가와 함께 최근 물가상승률이 5.1% 안팎에서 잘 내려오지 않는 상황은 인도중앙은행(RBI)을 부담스럽게 만든다. 2022~2023년에 이어진 기준금리 인상을 보면 RBI는 과열된 경기를 식히기 위해 행동한 전례가 있다. 따라서 단기 기준금리 인하 기대는 올해 더 뒤로 미뤄질 가능성이 높다.
이에 따라 ‘고금리가 더 오래 지속되는’ 상황에 대비해 금리 스왑(고정금리와 변동금리를 서로 교환하는 계약)을 활용하는 전략이 유효하다. OIS(익일금리 스왑: 익일물 기준금리에 연동되는 변동금리와 고정금리를 교환)에서 고정금리 지급(고정금리를 내고 변동금리를 받는 포지션)은 RBI가 6월 회의에서 매파적(물가 억제를 위해 금리를 높게 유지하려는 성향) 태도를 유지할 가능성이 시장에서 재평가될 때 수익을 노리는 거래다. 10년 만기 국채금리가 이달 7.21%로 올라선 것도 같은 흐름을 뒷받침한다.
인도 루피(INR)도 이번 소식으로 강세를 보일 가능성이 있다. 높은 금리가 오래 이어질 전망은 해외 자금 유입을 유도하기 쉽기 때문이다. 2025년 4분기(최근 분기) GDP 성장률이 7.5%로 높았던 점을 감안하면, 경제 체력(기초여건)이 통화 강세를 지지할 수 있다. 이 관점은 USD/INR 선물(달러/루피 환율을 기초로 하는 선물) 매도 또는 달러 대비 INR 콜옵션(루피가 강해질 때 이익이 나는 권리) 매수로 표현할 수 있다.
