3월 말 이후 주식시장이 급등했지만, 평화 협상 가능성과 관련해 새로운 정보가 거의 없어 상승세가 둔화됐다. 향후 흐름은 미국과 이란의 대화가 이어질지에 달려 있다.
시장은 호르무즈 해협(중동 산유국에서 나온 원유가 세계로 나가는 핵심 해상 통로)이 봉쇄될 경우 세계 경제에 미칠 영향도 주시하고 있다. 공급 차질 위험은 여전히 시장 참여자(트레이더)에게 부담 요인이다.
Markets Await Fresh Catalysts
넷플릭스 주가는 실적 발표를 앞두고 비교적 견조했다. 이번 실적이 중동 이슈 대신 시장의 관심을 끌 것으로 보인다.
투자자들은 지난해 하반기 부진 이후 회복 신호가 있는지 확인하고 있다. 전 세계적으로 물가 상승(인플레이션)이 이어지면서 소비 지출이 약해질 수 있다는 우려도 있지만, 이번 보고서에서 영향이 크게 드러날 가능성은 낮다.
지난해 3월 말부터의 주가 급등은 이제 과거가 됐고, 시장은 단순한 뉴스 제목만으로 움직이지 않는다. 미국-이란 협상에서 뚜렷한 진전이 없는 점이 주요 주가지수의 상단을 제한하고 있다. CBOE 변동성지수(VIX·시장 불안 수준을 나타내는 대표 지표로 ‘공포지수’로도 불림)는 이달 18 안팎에서 높은 수준을 유지해 불안이 이어지고 있음을 보여준다.
이 갈등은 원유 수송의 요충지인 호르무즈 해협을 직접 위협한다. 미국 에너지정보청(EIA·미 정부의 에너지 통계·분석 기관)에 따르면 이 해협을 통해 하루 약 2,100만 배럴의 원유가 이동한다. 이에 따라 파생상품(옵션·선물 등 가격 변동에서 수익을 노리거나 위험을 줄이는 상품) 투자자는 에너지 업종의 변동성 확대에 주목할 필요가 있다. 예를 들어 원유 ETF(상장지수펀드·특정 지수/자산 가격을 따라 거래되는 펀드)에 대한 콜옵션(정해진 가격에 살 권리) 활용을 검토할 수 있다. 동시에 연료비 급등에 취약한 운송·항공주는 하락 위험에 대비한 방어(풋옵션·정해진 가격에 팔 권리 등)가 필요할 수 있다.
Positioning For Volatility Risk
긴장은 이미 숫자로 나타난다. 걸프 해역 해상 운송의 전쟁 위험 할증(전쟁 위험 때문에 추가로 붙는 보험료/운임)이 연초 이후 20% 넘게 상승했다. 이런 불안정성을 고려하면 VIX 선물(변동성지수를 기초자산으로 한 선물)이나 지수 옵션(주가지수에 대한 옵션)을 통한 ‘변동성 매수’(불안 확대에 베팅)는 위험을 줄이는 헤지(손실을 상쇄하는 방어 전략)로 유효할 수 있다. 외교적 돌파구가 없다면 충돌 확대가 시장 급변을 부를 수 있고, 변동성 급등에 대비한 투자자가 유리해질 수 있다.
지정학 이슈와 별개로 실적 시즌이 관심을 분산시키고 있으며, 시장은 소비 여력을 면밀히 보고 있다. 지난해 넷플릭스는 손실 만회가 핵심이었지만 환경이 바뀌었다. 전날 실적은 가입자 증가가 예상보다 좋았지만, 광고 매출에 대한 향후 전망(가이던스·기업이 제시하는 향후 실적 전망)이 약해 주가 탄력을 제한했다.
이 같은 엇갈린 결과는 최근 소비자물가지수(CPI·소비자가 구매하는 상품·서비스 가격 변화를 보여주는 물가 지표)에서 물가 상승률이 3%를 웃돌며 쉽게 꺾이지 않는다는 점과 맞물린다. 가계 예산에 부담이 지속된다는 뜻이다. 파생 투자자라면 소비 관련 종목에 큰 방향성 베팅(주가가 오르거나 내리는 한쪽에 크게 거는 전략)보다, 일정 가격 범위에서 움직일 때 수익을 노리는 아이언 콘도(콜·풋 옵션을 함께 써서 가격이 좁은 범위에 머물면 이익이 나는 전략)를 고려할 수 있다. 이는 ‘가입자 충성도는 강하지만 소비 구매력은 약해지는’ 불확실성을 반영한다.
3월 소매판매(소매점 판매액으로 소비 흐름을 보여주는 지표)도 예상보다 약했다. 누적된 물가 상승이 비필수 소비를 누르기 시작했다는 신호로 볼 수 있다. 향후 수주 내 경기 둔화 가능성에 대비해 소비재 ETF(특히 임의소비재·경기 민감 소비 업종) 풋옵션을 검토하는 전략도 가능하다.
