미 달러화는 목요일 초반 일본 엔화 대비 하락분을 만회하며 달러/엔(USD/JPY)을 159.00선 바로 위로 끌어올렸다. 미·이란 간 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장이 커지면서 평화 협상에 대한 낙관이 약해진 것이 달러 강세로 이어졌다.
유럽장에서는 달러가 주요 통화 대비 낙폭을 줄였다. 위험자산 선호(리스크 온: 주식 등 위험자산을 더 사려는 분위기)는 보통 수준을 유지했지만, 미국이 이란 항만을 봉쇄할 경우 이란이 홍해와 오만만 항로 통제를 시사했다는 경고가 투자심리를 눌렀다.
지정학적 위험이 달러를 지지
시장에서는 앞서 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란과의 협상 및 조만간 추가 대화 가능성을 언급한 데 반응한 바 있다. 별도로 이스라엘 안보 내각 멤버 갈리아 감리엘은 베냐민 네타냐후 총리가 레바논의 조제프 아운 대통령과 만날 것이라고 밝혔다.
일본에서는 다카야마 사쓰키 재무상이 스콧 베선트 미국 재무장관과의 회담 이후 “환율과 관련해 소통을 강화하기로 미·일이 합의했다”고 말했다. 엔화 약세가 과도해지는 것을 경계하는 일본의 입장을 시사하지만, 시장 반응은 제한적이었다.
이날 후반부에는 4월 필라델피아 연은 제조업 설문과 3월 미국 산업생산 지표에 관심이 쏠릴 수 있다. 또한 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재, 스티븐 미런 연준 이사의 발언도 주목된다. (연준=미국 중앙은행, 연은=지역 연방준비은행)
옵션시장이 더 큰 변동을 시사
이 같은 환경에서는 ‘내재변동성’이 핵심 관전 포인트다. 내재변동성은 옵션 가격에 반영된 향후 변동성(가격이 얼마나 크게 움직일지에 대한 시장의 예상)으로, 수치가 높을수록 큰 등락 가능성을 의미한다. 엔화 옵션 변동성 지표인 Cboe/CME FX Yen Volatility Index(JYVIX)는 현재 12.5 부근으로 높게 형성돼 있으며, 몇 달 전 저점(8.0) 대비 크게 상승했다. 이는 옵션시장이 향후 몇 주 동안 큰 가격 변동 가능성을 높게 반영한다는 뜻이다.
도쿄(일본 당국)의 외환시장 개입 가능성이 매우 커진 만큼, 달러/엔 현물 환율을 단순히 ‘매수해 보유’(롱 포지션)하는 전략은 위험해질 수 있다. 급락에 대비하려면 ‘외가격’(현재 환율보다 훨씬 떨어진 행사가격) 엔화 콜옵션(또는 달러/엔 풋옵션)을 매수해 헤지(위험을 줄이기 위한 방어 거래)하는 방식이 위험을 제한하는 대안이 된다. 이는 지난해 가을 개입 국면에서 나타났던 ‘수 엔(円) 단위 급락’ 같은 급반전을 대비하는 효과가 있다.
연준이 금리 인하에 신중하다는 점을 근거로 달러 강세를 예상하는 투자자라면 ‘리스크 리버설’ 전략을 고려할 수 있다. 이는 달러/엔 콜옵션을 매수하는 동시에 달러/엔 풋옵션을 매도해 비용(프리미엄)을 낮추는 구조다. 환율이 완만하게 더 오를 경우 수익 기회를 노리되, 반대 방향 위험이 커질 수 있어 유의가 필요하다. 이 거래의 핵심 동인은 미·일 금리 격차(미국 금리가 5%대, 일본은 사실상 0% 수준)다.
