ASEAN-6(동남아 6개국)와 인도는 중동 긴장에 따른 에너지 가격 상승과 인플레이션(물가 상승) 압력 재확대에 대비하고 있다. 각국 중앙은행은 에너지발(에너지 가격에서 시작된) 물가 상승을 억제하는 것과 내수 성장(국내 경기)을 뒷받침하는 것 사이에서 선택을 강요받고 있다.
예상되는 정책 대응은 유가·가스 가격 상승분이 국내 가격으로 얼마나 전가(원가 상승이 소비자 가격에 반영)되는지에 달려 있다. 또한 정부가 보조금(가격을 낮추기 위한 재정 지원)을 줄이거나 연료 가격을 인상하는지에 따라 물가가 직접·간접으로 영향을 받을 수 있다.
싱가포르, 이미 긴축
싱가포르는 SGD NEER 밴드(싱가포르달러의 ‘명목실효환율’ 목표 범위: 교역 상대국 통화 바스켓 대비 환율을 일정 범위에서 관리하는 통화정책 틀)를 통해 이미 정책을 긴축한 것으로 평가된다. 여러 시장에서는 추가 통화긴축(금리 인상 등)보다 재정정책(정부 지출·세금 조정)이 먼저 움직일 가능성이 크다.
에너지 가격이 높은 수준을 유지하면 필리핀과 베트남이 금리 인상을 주도할 것으로 예상된다. 인도네시아와 말레이시아는 중간 그룹, 태국과 인도는 더 느리게 긴축할 것으로 전망된다.
이번 달 브렌트유 선물이 배럴당 95달러 안팎에서 강세를 보이면서, 지역 중앙은행들이 겪는 ‘에너지발 인플레이션’ 딜레마가 다시 부각되고 있다. 이는 물가 상승을 관리하는 것과 경제 성장을 지지하는 것 사이의 어려운 선택을 만든다. 각국 대응의 차이는 역내 통화와 금리 거래에서 서로 다른 기회를 만들 수 있다.
가장 공격적인 정책 변화가 나올 곳으로는 필리핀과 베트남이 거론된다. 필리핀의 2026년 3월 인플레이션이 4.8%로 높게 나오고, 베트남의 1분기 GDP(국내총생산: 한 나라에서 일정 기간 생산된 재화·서비스의 총합) 성장률이 6.5%로 크게 늘면서 중앙은행이 먼저 대응해야 한다는 압력이 커지고 있다. 시장 참가자들은 금리 인상 가능성에 대비할 필요가 있다. 이는 통화 선도(미래 환율을 미리 정하는 계약)나 옵션(정해진 가격에 살 권리·팔 권리)을 통해 필리핀 페소와 베트남 동 강세로 이어질 수 있다.
태국과 인도는 더 느리게 긴축
인도네시아와 말레이시아는 물가 관리와 경기 방어 사이에서 균형을 택하고 있다. 두 나라 통화인 루피아와 링깃은 중앙은행의 다음 행보를 두고 시장 판단이 엇갈리면서 변동성이 커질 수 있다. 이는 2022년 미 연준(Fed·미국 중앙은행)의 금리 인상 국면에서 나타났던 압력과 비슷한 환경이다. 방향성(상승/하락)을 맞히기보다 변동성 확대에 베팅하는 옵션 전략이 더 적합할 수 있다.
반면 태국과 인도는 긴축이 가장 늦을 것으로 예상된다. 태국은 관광객 수가 아직 2020년 이전 대비 15% 낮고, 인도는 최근 물가 상승률 5.2%가 중앙은행의 허용 범위(목표 또는 관리 구간) 안에 있어 단기간 금리 인상 가능성이 크지 않다. 이에 따라 이들 국가의 금리 선물(미래 금리를 반영하는 파생상품)은 매파(긴축 선호) 국가들보다 성과가 낮을 수 있다.
싱가포르는 2025년 말 통화정책 밴드를 상향 재중심화(목표 범위의 중심을 더 높은 환율 수준으로 옮기는 조치)하며 선제적으로 대응했다. 이 조치로 싱가포르달러는 교역 상대국 통화 바스켓 대비 비교적 안정적일 가능성이 크다. 시장 참가자 입장에서는 SGD가 변동성이 큰 역내 통화 거래에서 기준 통화 또는 조달 통화(낮은 변동성·금리로 자금을 마련해 다른 자산에 투자할 때 쓰는 통화)로 활용될 여지가 있다.
