호르무즈 해협을 통한 원유 수출이 이번 분쟁으로 크게 차질을 빚고 있다. 바레인·쿠웨이트·카타르의 타격이 가장 크며, 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)는 제한된 물량에 한해 해협을 우회할 수 있다.
국제 유가 상승은 사우디아라비아·UAE·오만의 수출 물량 감소를 일부 상쇄할 수 있다. 원유 흐름을 정상화하려면 호르무즈 해협 재개방이 핵심 변수다.
걸프 지역(페르시아만 연안국) 경제는 석유·가스 같은 **탄화수소(원유와 천연가스를 뜻하는 에너지 자원)** 비중이 커, 올해 역내 국내총생산(GDP) 위축이 예상된다. 관광·운송·부동산도 압력을 받고 있다.
걸프 지역의 거시 여건은 여전히 견조하다. 대규모 **국부펀드(정부가 운용하는 장기 투자기금)** 가 뒷받침하기 때문이다. 이런 완충 장치가 충격 흡수에 도움이 될 것으로 보인다.
단기적으로 정부는 재정을 국내 지원으로 돌릴 수 있다. **지정학적 위험(전쟁·분쟁 같은 정치·안보 변수로 인한 위험)** 이 높은 수준을 유지하는 만큼 해외 투자 자금 유입은 둔화될 수 있다.
호르무즈 해협 차질이 이어지면서 에너지 시장 변동성이 커지고, **파생상품(기초자산 가격에 연동되는 선물·옵션 등 금융상품)** 거래자에게 기회가 생기고 있다. 브렌트유 **선물(미래 인도 조건으로 현재 가격을 정하는 거래)** 은 배럴당 115달러를 웃돌며 공급 충격을 반영하고 있다. 이번 충격으로 하루 약 1,800만 배럴 규모의 수출 능력이 멈춘 것으로 시장은 보고 있다. 추가 상승 가능성을 노리되 손실을 제한하려면, 브렌트유 선물에 대한 **정해진 손실 한도 전략(최대 손실을 미리 제한하는 방식)** 인 **불 콜 스프레드(콜옵션 매수와 더 높은 행사가의 콜옵션 매도를 동시에 해 비용을 줄이고 수익 상단을 정하는 전략)** 가 대안이 될 수 있다.
시장은 해협을 일부라도 우회할 수 있는 국가를 선호하는 등 걸프 국가를 뚜렷이 구분하고 있다. 향후 몇 주 유효한 전략으로는 **페어 트레이드(상대적으로 강할 것으로 보는 자산은 매수하고 약할 것으로 보는 자산은 매도해 ‘상대 성과’에 베팅하는 거래)** 가 거론된다. 예를 들어 사우디 **타다울 종합지수(TASI) 선물** 을 매수하고 쿠웨이트 **프리미어 마켓 지수** 를 매도하는 방식이다. 쿠웨이트 지수는 2026년 초 이후 15% 넘게 하락한 반면, TASI는 사우디의 대체 수출 경로와 유가 상승 효과로 비교적 버텼다는 점이 근거로 제시된다.
원유 옵션의 **내재변동성(옵션 가격에 반영된 시장의 향후 변동성 기대치)** 이 수년 만의 수준으로 급등해 콜·풋을 단순 매수하는 **단순 포지션(헤지 없이 한 방향에만 베팅하는 거래)** 은 비용이 매우 커졌다. 높아진 **프리미엄(옵션 가격)** 을 받고 파는 전략이 매력적으로 보일 수 있지만, 상황이 급격히 악화되거나 반대로 진정될 위험이 있어 부담이 크다. 이에 **스프레드(서로 다른 옵션을 조합해 비용과 위험을 낮추는 구조)** 를 활용해 **가치 감소(시간이 지날수록 옵션 가치가 줄어드는 현상)** 영향을 줄이고 진입 비용을 낮추려는 접근이 선호된다.
