미국 생산자물가지수(PPI·전월 대비)가 3월 0.5%를 기록했다. 시장 예상치(1.2%)를 크게 밑돌았다.
3월 수치는 전망치보다 0.7%포인트 낮았다. 한 달 동안 도매 단계(기업 간 거래)에서 가격 상승이 예상보다 약했다는 뜻이다.
인플레이션과 연준에 대한 의미
3월 생산자물가지수(PPI·도매 단계 물가 지표)가 0.5%로 나오면서 시장 예상 1.2%를 크게 하회했다. 이는 기업이 원자재·중간재를 사는 단계에서 물가 압력이 예상보다 빠르게 약해지고 있음을 시사한다. PPI는 소비자물가(CPI·소비자가 체감하는 물가)보다 앞서 움직이는 경우가 있어, 향후 물가 흐름을 가늠하는 데 활용된다.
이 결과는 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 향후 통화정책(기준금리 조정 등) 전망을 바꿀 수 있다. 통상 물가 압력이 낮아지면 연준이 금리를 더 올리거나 오래 높은 수준으로 유지할 필요가 줄어든다는 기대가 커진다.
시장에서는 통화정책이 덜 매파적(매파=금리 인상에 적극적인 태도)일 수 있다는 관측이 강화될 수 있다. 이는 위험자산 선호에 우호적일 수 있으며, 특히 주식시장에는 긍정적으로 해석되는 경우가 많다. CME 페드워치 툴(FedWatch Tool·금리 선물 가격을 바탕으로 다음 회의의 금리 인상/동결 가능성을 확률로 보여주는 지표)은 5월 금리 인상 확률을 15%로 제시했다. 이는 전주 60% 수준에서 크게 낮아진 수치다.
변동성 측면에서도 인플레이션 우려가 완화되면 시장 불안이 줄어들 수 있다. VIX(변동성지수·S&P 500 옵션 가격을 바탕으로 계산되는 ‘공포지수’)는 시장이 크게 흔들릴수록 높아지는 경향이 있다.
금리 기대도 빠르게 움직였다. 10년 만기 미 국채 금리는 20bp(베이시스포인트·0.01%포인트) 하락해 3.95%로 내려갔다. 일반적으로 금리가 하락하면 기존에 발행된 채권 가격은 오르는 구조다. TLT 같은 국채 ETF(상장지수펀드·거래소에서 주식처럼 사고파는 펀드)는 이런 금리 변화에 민감하게 반응한다.
환율 및 자산군 간 포지셔닝
연준이 덜 매파적으로 바뀔 것이란 기대는 달러 약세로 이어지는 경우가 많다. 특히 다른 나라 중앙은행이 긴축(금리 인상 등)을 이어갈 때 정책 차이가 커지면 환율에 영향을 준다. 최근 유럽중앙은행(ECB)이 매파적 입장을 시사했다면, 미·유럽 간 통화정책 방향 차이가 커지면서 유로화가 달러 대비 강세를 보일 여지가 있다.
