EUR/USD는 과거 금리 차(미국과 유로존 정책금리 격차)가 시사하는 수준보다 더 빠르게 올랐는데, 이는 트럼프 대통령 하에서 달러 약세를 유도할 것이라는 기대와 연결돼 있었다. 하지만 최근에는 금리 차보다 덜 오르는 모습이다. 미국 경제가 유로존보다 더 빠르게 성장할 것으로 예상되고, 분쟁 국면에서 ‘안전자산(위기 때 자금이 몰리는 자산·시장)’으로 인식되면서 달러가 지지받고 있어서다.
1.18까지의 반등은 미국과 이스라엘의 이란 전쟁 이후(걸프 지역 충돌) 초반부터 이어진 하락분을 되돌린 수준이다. 미국은 유로존보다 유가 급등 충격(석유 가격 상승으로 인한 물가·성장 압박)에 덜 노출돼 있다는 평가도 나온다.
Shift In Eurusd Drivers
추가 상승은 걸프 지역 긴장 완화 가능성, 특히 호르무즈 해협 재개방과 유가 하락에 달려 있다는 분석이다. 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인상 전망도 지지 요인으로 거론되며, 1.20 재돌파 가능성도 제시됐다.
2025년에는 새 행정부가 달러 약세를 원한다는 믿음에 힘입어 EUR/USD가 크게 올랐다. 지금은 미국의 더 강한 경기와 분쟁 시 투자 피난처로서의 지위가 달러를 떠받치고 있다.
경제지표도 격차를 보여준다. 1분기 미국 성장률 전망은 2.8% 안팎으로 추정되는 반면, 유로존은 0.9% 수준에 그친다. 미국의 상대적으로 강한 경기와 최근 유가 급등에 대한 낮은 취약성(에너지 가격 상승에 덜 흔들리는 구조)이 유로화 상단을 제한했다. 1.18까지의 반등도 걸프 지역 충돌 이후 누적된 하락분을 겨우 만회한 정도다.
다만 이번 주 들어 흐름이 바뀌는 조짐도 있다. 걸프 지역 긴장 완화의 초기 신호가 나타나고, 호르무즈 해협을 지나는 선박에 대해 일부 보험사가 위험 프리미엄(위험이 클수록 추가로 붙는 비용)을 낮추고 있는 것으로 전해졌다. 그 영향으로 브렌트유 가격은 최근 1주일 동안 8% 떨어졌고, 에너지 의존도가 높은 유로존 경제에는 부담 완화로 작용했다.
Options Strategy Considerations
유로존의 3월 물가상승률이 여전히 3%를 웃도는 가운데, 시장은 6월 ECB 금리 인상 가능성을 75%로 반영하고 있다. 반면 미 연방준비제도(Fed)는 금리를 동결(변경 없이 유지)할 것으로 예상된다. 파생상품(기초자산 가격을 바탕으로 가치가 결정되는 금융상품) 투자자 입장에서는 이런 통화정책 격차 확대가 시사하는 바가 크다는 평가다. EUR/USD 콜옵션(정해진 가격에 살 수 있는 권리) 가운데 행사가 1.20 부근 상품 매수는 적기일 수 있다는 분석도 나온다. 긴장이 더 완화되며 환율이 급등할 경우 수익 기회를 노릴 수 있기 때문이다.
만기는 1~3개월 구간을 검토해 분위기 변화 가능성을 포착할 필요가 있다. 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 예상치)은 분쟁으로 높아졌지만, 충돌이 잦아들면 옵션 가격이 내려갈 수 있다. 이는 손실 한도가 정해진 상태에서 1.20 재돌파 가능성에 베팅할 기회를 제공한다.
