달러/엔(USD/JPY)은 월요일 변동 폭이 컸다. 한때 159.86까지 올랐다가 159.35 수준으로 되돌리며 보합권에 마감했다. 4월 초 이후로는 약 200핍(통화 가격 변동의 아주 작은 단위) 범위인 158.00~160.00 구간에서 횡보하고 있다.
시장 시선은 4월 27~28일 일본은행(BOJ) 회의를 앞두고 일본은행으로 쏠린다. 기준금리 인상(중앙은행이 정책금리를 올리는 것) 가능성이 거론되면서 경계감이 커졌기 때문이다. 일본은 원유를 거의 전량 수입하는데, 2월 말 이후 호르무즈 해협(중동 원유 수송의 핵심 항로)이 사실상 막히면서 에너지 비용이 상승했다.
달러, 이란 사태 주시 속 약세
위험자산 선호가 살아나며 달러는 약세를 보였다. 시장은 이란 관련 갈등과 해결 기대에 주목하고 있다. 화요일에는 3월 생산자물가지수(PPI·생산 단계에서의 물가 변동을 보여주는 지표)가 전월 대비 1.2%(2월 0.7%)로 전망되며, 전년 대비는 4.6%(2월 3.4%)로 예상된다. 또한 굴스비, 바(연준 부의장), 바킨, 콜린스, 폴슨 등의 발언이 예정돼 있다.
5분봉 차트에서는 가격이 당일 시가 159.73 아래에 있으며, 스토캐스틱 RSI(과매수·과매도 상태를 판단하는 단기 기술지표)가 90 부근에서 30대 후반까지 하락했다. 4시간봉에서는 가격이 200기간 지수이동평균(EMA·최근 가격에 더 큰 비중을 둔 평균선) 158.51 위에 있고, 스토캐스틱 RSI는 74.46이다.
엔화는 일본 경기, 일본은행 정책, 미국과의 금리 격차(두 나라 금리 차이), 투자 심리에 영향을 받는다. 2013~2024년의 초완화 정책(매우 낮은 금리와 유동성 공급 중심 정책)은 엔화 약세 요인이었고, 2024년 이후 완화 축소 움직임은 미국과의 금리 격차를 일부 줄였다.
2025년 4월로 돌아보면 USD/JPY는 160.00이라는 중요한 가격대를 뚫는 데 어려움을 겪었다. 중동 긴장으로 에너지 비용이 올라 일본은행이 그달 금리를 올릴 것이라는 관측이 커졌고, 시장은 엔화 강세 가능성을 예상하며 이 수준을 상단으로 인식했다.
과거 고점 근처에서 개입 위험 확대
160.00은 2025년 후반 결국 돌파됐고, 이후 일본 당국이 엔화를 사들이고 달러를 낮추는 직접 시장개입(정부·중앙은행이 환율에 영향을 주기 위해 실제로 외환을 사고파는 조치)에 나섰다. 다만 효과는 일시적이었다. 근본 요인인 미·일 금리 차이가 매우 컸기 때문이다. 이후 일본은행의 조치는 엔화 약세 속도를 늦추는 정도로 평가됐고, 추세를 뒤집지는 못했다.
현재(2026년 4월 14일) USD/JPY는 165 부근에서 거래되며, 상승 압력이 이어지고 있음을 보여준다. 미국 연방준비제도(Fed·미국 중앙은행)는 정책금리 4.75%에서 최근에야 완만한 금리 인하 국면(기준금리를 단계적으로 내리는 과정)을 시작했다. 반면 일본은행은 매우 느리게 움직여 금리를 0.25% 수준으로 올리는 데 그쳤다. 이 격차는 엔화 보유보다 달러 보유가 더 유리하다는 인식을 강화한다.
이런 과거 흐름은 강한 상승 추세가 이어지더라도, 과거 고점에 근접할수록 개입에 따른 급락(짧은 시간에 큰 폭으로 되돌림) 위험이 매우 크다는 점을 시사한다. 파생상품(선물·옵션처럼 기초자산 가격에 연동되는 상품) 투자자는 변동성(가격이 크게 움직이는 정도)에 초점을 맞출 필요가 있다. 예컨대 엔화 콜옵션(정해진 가격에 엔화를 살 권리)이나 달러 풋옵션(정해진 가격에 달러를 팔 권리)을 매수해, 깜짝 개입으로 엔화가 급등할 때 수익을 노리는 전략이 가능하다. 옵션은 손실이 프리미엄(옵션 가격)으로 제한된다는 점에서 위험 관리에 유리하다.
동시에 ‘캐리 트레이드’(금리가 낮은 통화로 빌려 금리가 높은 통화 자산에 투자하는 전략)도 여전히 핵심 전략이다. 미 10년물 국채 수익률은 약 4.1%인 반면 일본 10년물은 0.9%에 불과해 달러의 매력도가 높다. 트레이더는 통화 선물(미래 특정 시점에 정해진 가격으로 환율 거래를 약정하는 상품)로 달러 매수/엔 매도 포지션을 구축하면서, 금리 차이에서 생기는 이자 격차(스와프·두 통화의 금리 차이로 발생하는 수익)를 노릴 수 있다.
향후 몇 주는 미국 물가 지표가 둔화 조짐을 보이는지, 즉 연준의 금리 인하 속도가 빨라질 신호가 나오는지가 관건이다. 일본은행은 4월 28일 회의를 앞두고 있으며, 큰 정책 변화는 예상되지 않지만 정책 정상화(초완화에서 벗어나 금리와 정책을 통상 수준으로 되돌리는 것)에 대한 표현이 강해지는지에 시장은 민감하게 반응할 전망이다. 다만 시장은 일본은행이 올해 금리 격차를 의미 있게 줄일 만큼 공격적으로 움직일지에 대해 여전히 회의적이다.
