WTI(서부텍사스산 중질유) 원유는 월요일 배럴당 95.70달러 부근에서 거래되며, 하루 만에 5.90% 상승했다. 가격은 100달러를 넘지 못했고, 지난주 106달러를 웃돌았던 고점도 밑돌았다.
이번 움직임은 이란과 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장 재점화 이후 나왔다. 미국 대통령은 월요일 동부시간 오전 10시부터 이란 항구와 연계된 선박을 미군이 차단하도록 지시했다.
호르무즈 해협 공급 충격
호르무즈 해협은 전 세계 석유 공급의 약 20%가 지나는 핵심 항로다. 스탠다드차타드는 2월 말 이후 해당 항로가 사실상 막히면서 유조선(원유를 실어 나르는 대형 선박) 운항이 줄고, 2~3월 사이 걸프산 원유 수출이 약 43% 감소해 하루 약 1,100만 배럴이 사실상 시장에서 빠진 것으로 추정했다.
워싱턴과 테헤란 간 평화협상은 주말 동안 결렬된 것으로 전해졌다. 다만 2주짜리 휴전은 유지되고 있다.
사우디아라비아는 동서(이스트-웨스트) 파이프라인의 가동 능력을 하루 약 700만 배럴로 완전히 복구했다. 이는 홍해를 통한 수출 경로를 제공해 걸프 해상 운송 의존도를 낮출 수 있다.
가격이 즉각 95.70달러까지 뛴 것은 시장이 봉쇄 위협을 크게 반영하고 있음을 보여준다. 그러나 100달러를 회복하지 못한 점은 시장이 외교적 해결 가능성도 함께 따지고 있다는 뜻이다. 공급 차질(공급이 갑자기 줄어드는 충격) 우려와 긴장 완화 기대가 맞서는 만큼, 향후 수주간 변동성(가격이 크게 오르내리는 정도)은 커질 수 있다. 파생상품(선물·옵션처럼 기초자산 가격에 따라 가치가 달라지는 상품) 투자자는 한쪽 방향의 완만한 흐름보다 급격한 상하 변동에 대비할 필요가 있다.
변동성 대응
미국이 실제로 봉쇄를 집행하고 휴전이 깨질 경우, 가격이 지난주 고점인 106달러를 크게 웃돌 위험이 뚜렷하다. 2019년 같은 지역에서 유조선 공격이 발생했을 때 하루 만에 가격이 약 20% 급등한 사례가 있다. 최근 EIA(미국 에너지정보청) 자료에 따르면 글로벌 잉여 생산능력(수요 급증이나 공급 차질 때 추가로 뽑아낼 수 있는 여유 물량)이 210만 배럴/일 수준으로 빠듯해, 하루 1,100만 배럴 규모의 차질 가능성에 시장이 더 민감하게 반응할 수 있다.
반대로 협상이 진전되면 가격은 빠르게 90달러 초반대로 되돌릴 수 있다. 사우디가 동서 파이프라인으로 최대 하루 700만 배럴을 우회 수출할 수 있다는 점은 호르무즈가 완전히 막힐 경우에도 일부 완충 역할을 한다. 이런 급락 가능성 때문에, 보호장치 없이 현물(그냥 매수해 보유하는) 매수 포지션을 유지하는 것은 위험할 수 있다.
이처럼 상반된 힘이 맞서는 상황에서는 변동성 자체에 베팅하는 접근이 가장 직접적이다. CBOE 원유 변동성 지수(OVX·옵션 가격으로 시장의 불확실성을 수치화한 지표)가 이미 55까지 뛰어 불확실성이 큰 한 높은 수준을 이어갈 가능성이 있다. 큰 폭의 상승이나 하락 어느 쪽이든 이익을 노리는 롱 스트래들/스트랭글(같은 만기의 콜옵션과 풋옵션을 함께 매수하는 전략) 같은 옵션 전략이 지정학적 불확실성이 큰 시장에 적합해 보인다.
